بورس24 : روز پنجشنبه 23 مهرماه، بازدید از مجموعه ملارد شیر با حضور جمعی از فعالان بازار سرمایه، تحلیلگران، مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری، مدیران نهادهای مالی، خبرنگاران و مدیران سهامدار عمده «تادیکو» برگزار شد. این برنامه فرصتی برای مشاهده نزدیک ظرفیت‌های عملیاتی یکی از شرکت‌های فعال صنعت دامپروری، آشنایی با زیرساخت‌های تولید و بررسی برنامه‌های توسعه‌ای آن فراهم کرد. در جریان این بازدید، میثم امیرحسینی، مدیرعامل ملارد شیر، به تشریح روند توسعه مجموعه، مدیریت گله، افزایش ظرفیت تولید و راهکارهای کاهش هزینه‌ها پرداخت و سید فرهنگ حسینی، رئیس دپارتمان تحلیل مشاور سرمایه‌گذاری ایرانیان تحلیل فارابی، نیز تحلیل خود را درباره شرکت ارائه کرد.

میثم امیرحسینی، مدیرعامل ملارد شیر در جریان این بازدید با تشریح مهمترین برنامه های شرکت توضیح داد: ملارد شیر در شرایطی برنامه‌های توسعه‌ای خود را دنبال می‌کند که افزایش ظرفیت دامداری ملایر، استفاده از تلیسه‌های مازاد برای تامین دام موردنیاز، واردات مستقیم نهاده‌های دامی و بهبود بهره‌وری تولید، از محورهای اصلی رشد آتی شرکت به شمار می‌روند. در کنار این برنامه‌ها، ارزش دارایی‌های ملکی و برآوردهای ارائه‌شده از سودآوری سال‌های آینده نیز از جمله موضوعات قابل توجه در بررسی وضعیت این شرکت بورسی هستند.

ملارد شیر؛ از توسعه واحد ملایر تا افزایش ظرفیت تولید

وی افزود: شرکت ملارد شیر در سال 1333 تاسیس شد و در سال 1399 با سرمایه 300 میلیارد ریالی در بورس تهران پذیرش شد. این شرکت در سال 1404 سرمایه خود را به 18 هزار و 862 میلیارد ریال افزایش داد و با تمرکز بر توسعه زیرساخت‌های دامداری، افزایش بهره‌وری و مدیریت هزینه‌های تولید، برنامه‌های خود را برای تقویت ظرفیت عملیاتی دنبال می‌کند.

به گفته وی، ملارد شیر در حال حاضر حدود 3 هزار راس گاو دوشا دارد و توسعه واحد دامداری ملایر، مهم‌ترین پروژه توسعه‌ای شرکت محسوب می‌شود. این مجموعه با ظرفیت نهایی 3 هزار راس دام طراحی شده و طی سه تا چهار سال اخیر، بخش قابل توجهی از منابع مالی و نقدینگی شرکت صرف سرمایه‌گذاری در آن شده است.

امیر حسینی گفت: بر اساس برنامه اعلام‌شده، ورود دام‌ها تا 500 راس و آغاز بهره‌برداری اولیه ظرفیت 500 راس از واحد ملایر از اواخر سال جاری یا ابتدای سال آینده پیش‌بینی شده است. تکمیل این پروژه می‌تواند ظرفیت پرورش دام شرکت را افزایش دهد و در کنار رشد تعداد دام‌های مولد، زمینه افزایش تولید شیر خام و درآمد عملیاتی را فراهم کند.

انتقال تلیسه‌های مازاد؛ مزیت توسعه گله بدون اتکای کامل به خرید خارجی

مدیر عامل ملارد شیر افزود: یکی از ظرفیت‌های مهم ملارد شیر برای راه‌اندازی و توسعه واحد ملایر، امکان استفاده از دام‌های پرورش‌یافته در مجموعه فعلی است. بر اساس اطلاعات ارائه‌شده، شرکت حدود 450 تا 500 راس تلیسه مازاد دارد که می‌تواند بخشی از نیاز واحد جدید به دام را تامین کند.

وی ادامه داد: انتقال تلیسه‌های مازاد به ملایر این امکان را فراهم می‌کند که شرکت بخشی از توسعه گله را با اتکا به ظرفیت‌های داخلی خود انجام دهد. این رویکرد علاوه بر کاهش نیاز به خرید تمام دام‌های موردنیاز از خارج مجموعه، به استفاده موثرتر از چرخه پرورش و جایگزینی دام‌ها کمک می‌کند.

وی خاطر نشان کرد: در برنامه توسعه‌ای شرکت، ورود حدود 500 راس دام دوشا به واحد ملایر در سال 1406 پیش‌بینی شده است. همچنین بر اساس برآوردهای ارائه‌شده، تعداد دام‌های این مجموعه تا سال 1408 می‌تواند به حدود 2 هزار و 400 راس برسد و در ادامه، ظرفیت نهایی 3 هزار راسی آن تکمیل شود.

در ادامه سید فرهنگ حسینی رئیس دپارتمان تحلیلی شرکت مشاور سرمایه‌گذاری ایرانیان تحلیل فارابی نیز تحلیلی از وضعیت شرکت ارائه داد و گفت: برآوردهای ارائه‌شده درباره تعداد گاوهای دوشای شرکت نیز از افزایش تدریجی ظرفیت حکایت دارد؛ به‌طوری‌که تعداد دام‌های دوشا برای سال 1405 حدود 3 هزار و 100 راس و برای سال 1406 حدود 3 هزار و 200 راس عنوان شده است. در اطلاعات تکمیلی ارائه‌شده، رقم حدود 3 هزار و 800 راس نیز برای افق توسعه شرکت مطرح شده که لازم است با توجه به زمان‌بندی ورود دام‌ها و تفکیک ظرفیت مجموعه فعلی از واحد ملایر، مبنای نهایی آن مشخص شود.

حسینی افزود: در صورت تکمیل ظرفیت واحد جدید، ظرفیت اسمی دامداری‌های شرکت می‌تواند به حدود 6 هزار راس دام دوشا نزدیک شود؛ موضوعی که در کنار بهبود بهره‌وری، ظرفیت رشد تولید و فروش شیر خام را افزایش می‌دهد.

افزایش بهره‌وری؛ هدف‌گذاری برای تولید روزانه 42 لیتر شیر به ازای هر راس دام

حسینی افزود: رشد تولید در صنعت دامپروری تنها به افزایش تعداد دام‌های مولد وابسته نیست؛ میزان تولید شیر به ازای هر راس دام نیز نقش مهمی در درآمد عملیاتی و بهره‌وری منابع دارد.

رئیس دپارتمان تحلیلی شرکت مشاور سرمایه‌گذاری ایرانیان تحلیل فارابی گفت:بر اساس اطلاعات ارائه‌شده، متوسط تولید شیر هر راس گاو در ملارد شیر در شش ماهه اول 1405 حدود 40.5 لیتر در روز است و شرکت امکان افزایش این رقم به حدود 42 لیتر را دنبال می‌کند. همچنین ثبت رکورد تولید 45 لیتر شیر به ازای هر راس دام از ظرفیت‌های عملیاتی این مجموعه عنوان شده است.

وی گفت: افزایش متوسط تولید روزانه هر دام، در کنار رشد تعداد گاوهای دوشا، می‌تواند به افزایش حجم شیر خام تولیدی و بهبود استفاده از زیرساخت‌های موجود منجر شود. تحقق این هدف البته به عواملی همچون مدیریت تغذیه، سلامت گله، شرایط محیطی و حفظ عملکرد دام‌ها وابسته است.

حسینی افزود: ملارد شیر با سهم حدود 7 درصدی از تولید شیر خام استان البرز، سومین تولیدکننده این محصول در استان معرفی شده است. این جایگاه در کنار برنامه توسعه واحد ملایر، اهمیت افزایش بهره‌وری و حفظ ظرفیت تولید مجموعه فعلی را دوچندان می‌کند.

پیش‌بینی سودآوری؛ سود 654 میلیارد تومانی در سال 1405 و 1.388 هزار میلیارد تومانی در سال 1406

وی گفت: برآوردهای مالی ارائه‌شده در جریان معرفی ظرفیت‌های ملارد شیر، از رشد سودآوری شرکت در سال‌های آینده حکایت دارد.بر اساس این برآوردها، سود هر سهم شرکت برای سال جاری حدود 35 تومان و نسبت قیمت به سود پیش‌بینی‌شده آن حدود 4.5 تا 4.6 واحد عنوان شده است. همچنین سود هر سهم سال آینده در محدوده 65 تومان برآورد شده و نسبت قیمت به سود آینده‌نگر شرکت بر مبنای این پیش‌بینی، کمتر از دو واحد اعلام شده است.

رئیس دپارتمان تحلیلی شرکت مشاور سرمایه‌گذاری ایرانیان تحلیل فارابی گفت: سود خالص شرکت برای سال 1405 حدود 654 میلیارد تومان پیش‌بینی شده است. همچنین انتظار می‌رود با افزایش ظرفیت تولید، بهره‌برداری از پروژه ملایر و بهبود بهره‌وری عملیاتی، سود خالص شرکت در سال 1406 به حدود یک‌هزار و 388 میلیارد تومان برسد.این ارقام در صورت تحقق برنامه توسعه گله، افزایش حجم تولید و فروش و تداوم صرفه‌جویی در هزینه تامین نهاده‌ها، می‌تواند نشان‌دهنده رشد قابل توجه سودآوری شرکت باشد.

وی گفت: با این حال، باید توجه داشت که ارقام مذکور برآوردهای ارائه‌شده هستند و تحقق آن‌ها به زمان‌بندی ورود دام‌ها به واحد ملایر، روند تولید شیر، نرخ فروش محصول، هزینه خوراک و سایر نهاده‌ها، شرایط اقتصادی و میزان موفقیت برنامه‌های توسعه‌ای وابسته است.

وی افزود: از سوی دیگر، نسبت‌های قیمت به سود نیز بر مبنای قیمت سهام در مقطع محاسبه و سود پیش‌بینی‌شده به دست می‌آیند؛ بنابراین برای ارزیابی وضعیت روز سهم، لازم است قیمت جاری و آخرین برآوردهای مالی شرکت مبنا قرار گیرد.

زملارد؛ دو موتور رشد در کنار ظرفیت دارایی‌های ملکی

به گفته وی، بررسی مجموعه اطلاعات ارائه‌شده درباره ملارد شیر نشان می‌دهد مسیر رشد شرکت بر دو محور اصلی استوار است: توسعه ظرفیت دامداری از طریق پروژه ملایر و مدیریت هزینه‌ها از طریق واردات مستقیم نهاده‌های دامی.در کنار این دو محور، افزایش متوسط تولید شیر هر راس دام، استفاده از ظرفیت تلیسه‌های مازاد برای توسعه گله، توسعه زیرساخت‌های نگهداری و شیردوشی، مدیریت چرخه جایگزینی دام‌ها و برخورداری از دارایی‌های ملکی قابل توجه، از دیگر موضوعاتی هستند که در ارزیابی چشم‌انداز شرکت اهمیت دارند.

حسینی گفت: اگر پروژه ملایر مطابق برنامه پیش برود و برآوردهای تولید و سودآوری محقق شوند، ملارد شیر می‌تواند از محل افزایش ظرفیت عملیاتی و بهبود ساختار هزینه‌ها، عملکرد مالی خود را تقویت کند. در عین حال، بررسی دقیق ارزش دارایی‌ها و نسبت‌های ارزش‌گذاری سهم باید با توجه به اطلاعات مالی به‌روز و تفکیک ارزش بالقوه دارایی‌ها از سود قابل تحقق انجام شود.

توسعه زیرساخت‌ها برای حفظ بهره‌وری تولید

در جریان بازدید، میثم امیرحسینی، مدیرعامل ملارد شیر، به تشریح زیرساخت‌های تولید و اقدامات انجام‌شده برای بهبود شرایط نگهداری دام‌ها پرداخت و گفت: در یکی از بخش‌های مجموعه سیستم شیردوشی با ظرفیت 80 راس دام به‌صورت هم‌زمان فعالیت می‌کند و در بخش دیگر نیز امکان دوشش 64 راس دام وجود دارد. به این ترتیب، ظرفیت شیردوشی در هر نوبت به حدود 140 راس دام می‌رسد. فرآیند شیردوشی روزانه سه مرتبه انجام می‌شود و هر نوبت حدود 15 دقیقه زمان می‌برد.

وی گفت: همچنین یکی از سالن‌های جدید مجموعه که عملیات اجرایی آن در سال 1402 آغاز شده بود، در سال 1403 به بهره‌برداری رسید و ظرفیت نگهداری دام را حدود 315 راس افزایش داد.

امیر حسینی خاطر نشان کرد: استفاده از سیستم‌های فن و مه‌پاش، پایش شرایط محیطی با شاخص دما و رطوبت یا THI، نگهداری دام‌ها به روش فری‌استال و استفاده از ماسه برای بستر دام‌ها از دیگر اقدامات مطرح‌شده در جریان بازدید بود.

به گفته مدیرعامل شرکت، نظافت محل استراحت دام‌ها روزانه سه مرتبه انجام می‌شود و دستگاه‌های مکانیزه کودکش نیز در فرآیند جمع‌آوری کود و نظافت سالن‌ها مورد استفاده قرار می‌گیرند.

مدیر عامل ملارد شیر گفت: در بخش مدیریت گله نیز گوساله‌ها، تلیسه‌ها و گاوهای شیری بر اساس سن و مرحله پرورش تفکیک می‌شوند و جیره غذایی هر گروه متناسب با نیازهای آن تنظیم می‌شود. توسعه گوساله‌دانی نیز با توجه به افزایش زایش‌ها و ضرورت فراهم کردن فضای کافی برای نگهداری گوساله‌های متولدشده در دستور کار قرار گرفته است.

مدیرعامل ملارد شیر همچنین با اشاره به چرخه جایگزینی دام‌ها اعلام کرد که در یک الگوی متداول، حدود 30 درصد از گله در طول سال از چرخه تولید خارج و دام‌های جایگزین وارد مجموعه می‌شوند. مدیریت این چرخه علاوه بر حفظ ظرفیت تولید، می‌تواند در بهبود ژنتیک و عملکرد گله موثر باشد.

وی در بخش دیگری از توضیحات خود به مدیریت فروش گوساله‌های نر اشاره کرد و گفت دوره شیرخوارگی این دام‌ها معمولا حدود 75 تا 80 روز است، اما زمان فروش با توجه به شرایط رشد، ظرفیت نگهداری و نیازهای سرمایه در گردش تعیین می‌شود.

امیرحسینی همچنین اعلام کرد که مجموعه ملارد شیر درگیر بیماری تب برفکی شده است ولی هیچگونه تلفاتی ناشی از آن نداشته است .

واردات مستقیم نهاده‌ها؛ مسیر کاهش 20 تا 25 درصدی هزینه تامین

وی گفت: در کنار توسعه ظرفیت تولید، مدیریت بهای تمام‌شده از دیگر محورهای مهم برنامه‌های ملارد شیر است. هزینه خوراک و نهاده‌های دامی سهم مهمی در اقتصاد دامداری دارد و تغییرات نرخ ارز و قیمت مواد اولیه می‌تواند بر حاشیه سود شرکت‌های فعال در این صنعت اثرگذار باشد. ملارد شیر با واردات مستقیم نهاده‌های دامی، برخی مکمل‌ها و مواد مصرفی موردنیاز خود، به دنبال کاهش هزینه تامین و حذف بخشی از واسطه‌های بازار داخلی است.

امیر حسینی همچنین گفت: نهاده‌های تامین‌شده از مسیر واردات مستقیم در شرایط فعلی حدود 20 تا 25 درصد ارزان‌تر از خرید از بازار داخلی تمام می‌شوند. شرکت همچنین برنامه دارد سهم واردات مستقیم را به حدود یک‌سوم نیازهای مرتبط افزایش دهد .

به گفته وی؛ تحقق این برنامه می‌تواند از دو مسیر بر عملکرد شرکت اثر بگذارد: نخست، کاهش هزینه تامین خوراک و نهاده‌ها و دوم، مدیریت بهتر بهای تمام‌شده در شرایطی که قیمت فروش شیر و هزینه مواد اولیه تحت تاثیر متغیرهای اقتصادی قرار دارند.البته میزان اثرگذاری واردات مستقیم بر سودآوری نهایی به حجم واقعی واردات، هزینه‌های حمل‌ونقل و تامین مالی، شرایط ارزی و سهم نهاده‌های وارداتی در کل هزینه تولید بستگی دارد.

وی افزود: در کنار این برنامه، کارخانه خوراک دام شرکت با ظرفیت تولید 15 تن در ساعت، امکان مدیریت بهتر فرآیند آماده‌سازی خوراک را فراهم می‌کند. ترکیب این زیرساخت با مدیریت جیره غذایی و افزایش بهره‌وری دام‌ها می‌تواند در کنترل هزینه‌های عملیاتی نقش داشته باشد.

زمین‌های ارزشمند؛ دارایی‌هایی فراتر از ارزش‌گذاری گذشته

وی با اشاره به ارزشمند بودن زمین‌های شرکت خاطرنشان کرد: در کنار ظرفیت تولیدی و پروژه‌های توسعه‌ای، دارایی‌های ملکی نیز از جمله پتانسیل‌های قابل توجه ملارد شیر به شمار می‌ روند.زمین‌های شرکت حدود سه سال پیش تجدید ارزیابی شده‌اند و ارزش آن‌ها در آن مقطع حدود یک‌هزار و 300 میلیارد تومان برآورد شده بود. در برآورد مطرح‌شده در جریان معرفی شرکت، ارزش روز این دارایی‌ها حدود 4 هزار میلیارد تومان عنوان شده است.

وی گفت: این رقم در مقایسه با ارزش بازار حدود 3 هزار میلیارد تومانی شرکت در مقطع مورد اشاره، توجه‌برانگیز است؛ با این حال، ارزش روز زمین‌ها، ارزش کارشناسی دارایی‌ها و ارزش بازار سهام مفاهیم متفاوتی هستند و مقایسه آن‌ها به‌تنهایی به معنای وجود سود قطعی یا امکان شناسایی فوری این ارزش در صورت‌های مالی نیست.

امیر حسینی گفت: از سوی دیگر، واحد ملایر در زمینی به مساحت حدود 60 هکتار احداث شده است. این مجموعه علاوه بر زیرساخت‌های ایجادشده، ظرفیت توسعه‌ای قابل توجهی دارد و تکمیل تدریجی آن می‌تواند در سال‌های آینده بر توان تولیدی شرکت اثرگذار باشد.بنابراین، در بررسی دارایی‌های ملارد شیر باید میان ظرفیت تولیدی و عملیاتی، ارزش دارایی‌های ملکی و امکان بالفعل شدن ارزش اقتصادی آن‌ها تفکیک قائل شد. بهره‌برداری از زمین و زیرساخت‌های موجود زمانی می‌تواند اثر مشخص‌تری بر عملکرد مالی شرکت داشته باشد که به افزایش تولید، درآمد یا جریان نقدی منجر شود.

رشد نرخ فروش شیر؛ متغیری اثرگذار در چشم‌انداز سودآوری

وی گفت: قیمت شیر خام در سال اخیر و پس از حذف ارز ترجیحی متناسب با تغییرات تورم و نرخ ارز افزایش یافته است. از سوی دیگر، بخش قابل توجهی از نهاده‌های مورد استفاده در صنعت دامداری نیز از نرخ ارز تاثیر می‌پذیرند و تغییرات هزینه تامین خوراک می‌تواند بر بهای تمام‌شده تولید اثر بگذارد.بر اساس ارزیابی مطرح‌شده در جریان معرفی ظرفیت‌های شرکت، قیمت شیر در ایران با وجود وابستگی هزینه تامین نهاده‌ها به نرخ ارز توافقی،در مقایسه با بسیاری از بازارهای منطقه‌ای و جهانی همچنان در سطوح پایینی قرار دارد.

وی افزود: در چنین شرایطی، رشد نرخ فروش شیر در کنار افزایش حجم تولید و کاهش هزینه تامین نهاده‌ها می‌تواند از عوامل اثرگذار بر سودآوری ملارد شیر باشد. با این حال، افزایش نرخ فروش به‌تنهایی تضمین‌کننده رشد حاشیه سود نیست؛ زیرا تغییرات نرخ نهاده‌ها، هزینه‌های عملیاتی، ترکیب فروش و میزان بهره‌برداری از ظرفیت‌های جدید نیز در نتیجه نهایی نقش دارند. از این منظر، توسعه واحد ملایر و برنامه واردات مستقیم نهاده‌ها دو محور مکمل هستند: توسعه ظرفیت می‌تواند حجم تولید و فروش را افزایش دهد و مدیریت هزینه‌ها نیز می‌تواند به حفظ حاشیه سود کمک کند.

منبع: بورس۲۴