خبرگزاری علت
بورس24 : مدیر سرمایه‌گذاری تامین سرمایه نوین، با تشریح وضعیت این روزهای بازار سرمایه، چهار سناریوی پیش‌روی بورس شامل توافق، درگیری محدود، تداوم فشار اقتصادی و جنگ زیرساختی را بررسی کرد و به معرفی صنایع و نمادهایی پرداخت که در هر یک از این شرایط می‌توانند عملکرد متفاوتی داشته باشند.
علی اسکینی معتقد است : بازار سرمایه پس از یک دوره خوش‌بینی و رشد، در روزهای اخیر با افزایش احتیاط معامله‌گران مواجه شده است؛ با این حال، ارزش معاملات همچنان در سطوح قابل‌توجهی قرار دارد و انتخاب سهام بیش از گذشته به تحلیل بنیادی و سناریوهای سیاسی وابسته شده است.
چهار سناریوی پیش‌روی بازار سرمایه
اسکینی با اشاره به تغییر فضای معاملات بازار گفت: در مقطعی نگرانی از وقوع جنگ باعث افزایش فشار فروش شده بود، اما تحولات سیاسی و انتشار برخی اخبار مثبت، فضای خوش‌بینی را به بازار بازگرداند و شاخص کل از محدوده 7.5 میلیون واحد تا سقف قبلی در محدوده 8.5 میلیون واحد رشد کرد.
با این حال، در روزهای اخیر بخشی از خوش‌بینی بازار تعدیل شده است. به‌طوری‌که معاملات روز جاری با فشار فروش آغاز شد، اما در ادامه وضعیت تقاضا بهبود پیدا کرد. ارزش معاملات حدود 55 همت نیز نشان می‌دهد بازار همچنان از پویایی قابل‌توجهی برخوردار است.
وی چهار سناریوی اصلی پیش‌روی بازار را این‌گونه تشریح کرد:
توافق: در صورت توافق، بازار می‌تواند با یک موج خوش‌بینی مواجه شود و در کوتاه‌مدت بازدهی حدود 15 تا 20 درصدی را تجربه کند. در این سناریو احتمال کاهش 10 تا 15 درصدی نرخ ارز نیز مطرح است.
درگیری محدود: در صورت وقوع درگیری محدود و نمادین، احتمال اصلاح حدود 10 تا 15 درصدی بازار وجود دارد.
تداوم فشار اقتصادی: در این شرایط، بدون وقوع جنگ تمام‌عیار، فشارهای اقتصادی و آثار محاصره به‌تدریج نمایان می‌شود و نرخ ارز می‌تواند افزایش پیدا کند.
جنگ زیرساختی: این سناریو می‌تواند شرایط بازارهای مالی را به‌طور جدی تحت تاثیر قرار دهد و چشم‌انداز متفاوتی برای سرمایه‌گذاری ایجاد کند.
اسکینی تاکید کرد که سرمایه‌گذاران باید متناسب با هر سناریو، هم در انتخاب سهام و هم در ترکیب دارایی‌های خود بازنگری کنند.
غذایی‌ها، لبنیاتی‌ها و قندی‌ها؛ گزینه‌های کم‌ریسک‌تر در سناریوهای مختلف
مدیر سرمایه‌گذاری تامین سرمایه نوین با اشاره به وضعیت صنایع غذایی گفت: کالاهای اساسی به دلیل ماهیت مصرفی خود، در سناریوهای مختلف از شرایط نسبتا باثبات‌تری برخوردارند. به اعتقاد وی، موجودی کالاهای اساسی کشور در سطح مناسبی قرار دارد و حتی در شرایط خاص نیز امکان پوشش نیاز بازار وجود دارد.
او نسبت قیمت به سود گروه غذایی را در محدوده 4 واحد ارزیابی کرد و آن را برای شرایط فعلی بازار قابل‌قبول دانست.
اسکینی همچنین درباره لبنیاتی‌ها گفت: با توجه به ورود تدریجی نهاده‌های دامی با نرخ‌های جدید ارز، انتظار افزایش نرخ شیر و محصولات لبنی وجود دارد و به نظر می‌رسد حاشیه سود شرکت‌های این گروه نیز حفظ شود.
وی دامپروری‌ها را نیز از جمله گروه‌هایی دانست که در سناریوهای مختلف، وضعیت نسبتا مناسبی دارند.
به گفته او، گروه قند و شکر نیز که در مقطعی از بازار عقب مانده بود، با دریافت افزایش نرخ و برخورداری از نسبت‌های P/E مناسب می‌تواند مورد توجه قرار گیرد.
دارویی‌ها؛ توقف موقت افزایش نرخ‌ها در حال پایان است
اسکینی با اشاره به رشد قابل‌توجه سهام دارویی در ماه‌های گذشته اظهار کرد: بخش مهمی از رشد این گروه ناشی از حذف ارز ترجیحی و افزایش نرخ‌های متوالی بوده است. صنعت دارو طی یک سال اخیر به‌طور متوسط حدود 150 درصد افزایش نرخ داشته، اما از حوالی شهریورماه این روند متوقف شد و همین موضوع نگرانی‌هایی درباره رشد هزینه‌ها و عدم امکان افزایش نرخ ایجاد کرد.
وی افزود: به‌تدریج شاهد انتشار مجوزهای جدید افزایش نرخ برای برخی شرکت‌ها هستیم و به نظر می‌رسد این روند مجددا آغاز شده باشد. نمی‌توان ارز ترجیحی را از یک صنعت حذف کرد و نرخ تامین مواد اولیه را به سطوح بالاتر رساند، اما در مقابل اجازه افزایش نرخ فروش را نداد.
او دارویی‌ها را همچنان یکی از گروه‌های قابل‌بررسی بازار دانست و پیشنهاد کرد سرمایه‌گذاران بخشی از پرتفوی خود را به این صنعت اختصاص دهند.
سیمانی‌ها و کاشی‌ها؛ بهبود گزارش‌های پاییز
مدیر سرمایه‌گذاری تامین سرمایه نوین درباره صنعت سیمان گفت: شرکت‌های سیمانی در نیمه نخست سال به دلیل افزایش هزینه‌ها، به‌ویژه در فصل تابستان، با افت حدود 5 تا 6 درصدی حاشیه سود مواجه شدند؛ اما از مهرماه قیمت سیمان حدود 30 درصد افزایش پیدا کرده است.
به گفته وی، همین موضوع می‌تواند به بهبود گزارش‌های پاییز شرکت‌های سیمانی منجر شود. صنعت سیمان از ابتدای مهرماه حدود 26 درصد بازدهی داشته، در حالی که بازدهی کل بازار در این مدت حدود 15 درصد بوده است.
اسکینی با اشاره به موضوع تامین سوخت جایگزین و مصرف مازوت در شرکت‌های سیمانی افزود: با توجه به افزایش قیمت گاز و ضرایب مربوط به سوخت جایگزین، فاصله قیمتی مازوت و گاز چندان زیاد نیست؛ هرچند رکود فصلی ساخت‌وساز در زمستان همچنان یکی از چالش‌های این صنعت خواهد بود.
او در مقابل، نسبت به صنعت کاشی و سرامیک دیدگاه مثبت‌تری داشت و گزارش‌های اخیر شرکت‌های این گروه را مطلوب ارزیابی کرد. به اعتقاد وی، در صورت بهبود شرایط اقتصادی و رونق ساخت‌وساز، شرکت‌های کاشی و سرامیک به دلیل مازاد عرضه موجود، ظرفیت رشد مناسبی خواهند داشت.
شوینده‌ها و تایری‌ها؛ افزایش نرخ و بهبود چشم‌انداز فروش
اسکینی درباره صنعت شوینده گفت: شرایط این گروه تا حدودی مشابه صنایع غذایی است و محصولات آن به دلیل ماهیت مصرفی، تقاضای نسبتا پایداری دارند. البته نسبت P/E شوینده‌ها در مقایسه با غذایی‌ها بالاتر است و برخی شرکت‌ها نیز با چالش سرمایه در گردش مواجه هستند.
وی در خصوص تایری‌ها نیز به افت حدود 30 درصدی مقدار فروش صنعت در نیمه نخست سال اشاره کرد و گفت: گزارش مهرماه شرکت‌های تایری مطلوب بوده و افزایش نرخ جدید نیز دریافت کرده‌اند.
به گفته اسکینی، خروج صنعت تایر و روانکار از قیمت‌گذاری دستوری و واگذاری اختیار تنظیم قیمت به انجمن‌های مربوطه، می‌تواند به بهبود شرایط این شرکت‌ها کمک کند.
پالایشی‌ها و روانکارها؛ وابسته به تحولات سیاسی
این تحلیلگر بازار سرمایه با اشاره به فشار اخیر بر پالایشی‌ها ناشی از موضوع بند اضطرار و تغییر مصوبات، گفت: در چند روز اخیر وضعیت معاملات این گروه بهبود پیدا کرده و بخشی از تقاضا نیز به دلیل عقب‌ماندگی قیمتی به سمت پالایشی‌ها حرکت کرده است.
او معتقد است عملکرد پالایشی‌ها در سناریوهای مختلف متفاوت خواهد بود؛ به‌طوری‌که با افزایش تنش‌ها، شرایط این گروه تحت فشار قرار می‌گیرد، اما در صورت توافق، به دلیل بهبود شرایط عملیاتی و احتمال حذف بند اضطرار، چشم‌انداز مطلوب‌تری خواهند داشت.
اسکینی نسبت P/E حدود 2 تا 3 واحدی این گروه را نیز قابل‌توجه دانست و پالایشی‌ها را به‌عنوان یکی از گزینه‌های پرتفوی معرفی کرد.
مدیر سرمایه گذاری تامین سرمایه نوین درباره روانکارها نیز گفت: شرکت‌های این گروه طی ماه‌های اخیر افزایش نرخ‌های مناسبی دریافت کرده‌اند. به‌عنوان نمونه، شسپا از زمان بازگشایی بازار حدود 430 درصد و در یک ماه اخیر حدود 28 درصد بازدهی داشته است. بهران نیز طی یک ماه اخیر حدود 43 درصد و در سه ماه اخیر حدود 90 درصد رشد کرده است.
به اعتقاد او، با وجود رشد قیمت‌ها، نسبت P/E برخی شرکت‌های روانکار همچنان در محدوده قابل‌قبولی قرار دارد.
فلزات رنگی و فولادی‌ها؛ توجه به مزیت صادراتی شرکت‌ها
اسکینی با اشاره به عملکرد ملی مس گفت: این شرکت طی یک سال اخیر حدود 370 درصد بازدهی داشته و عملکرد آن به‌مراتب بهتر از شاخص کل بوده است. با این حال، پس از رشد اخیر، سهم در یک ماه گذشته حدود 15 درصد اصلاح کرده و به نظر می‌رسد برای ورود مجدد، بهتر است مدتی در محدوده فعلی دست‌به‌دست شود.
وی در صنعت آلومینیوم همچنان فایرا را گزینه قابل‌توجهی دانست و در کنار آن به فملی و برخی نمادهای دیگر فلزات رنگی اشاره کرد.
او توضیح داد: در سناریوی توافق، ممکن است کاهش نرخ ارز بر درآمد ریالی شرکت‌های صادراتی اثر بگذارد، اما کاهش هزینه حمل، تسهیل دسترسی به بازارهای صادراتی و افزایش امکان فروش می‌تواند بخشی از این اثر را جبران کند. در سناریوی تداوم فشار اقتصادی نیز افزایش نرخ ارز می‌تواند به نفع این شرکت‌ها باشد.
اسکینی درباره فولادی‌ها نیز گفت: محدودیت‌های صادراتی و سیاست‌های ارزی دولت باعث شده شرکت‌هایی که امکان عرضه محصولات در بورس کالا و تامین ارز از محل صادرات را دارند، از مزیت بیشتری برخوردار باشند.
وی فولاد مبارکه را یکی از نمادهای جامانده‌ای دانست که در حال حاضر مورد توجه بازار قرار گرفته است.
به گفته او، فولاد مبارکه در نیمه نخست سال حدود 60 همت سود ساخته و با احتساب سود زیرمجموعه‌ها و عملکرد نیمه دوم سال، تحقق سودی در محدوده 170 تا 200 همت برای کل سال دور از ذهن نیست. همچنین با توجه به بازگشت تدریجی واحدهای تولیدی، چشم‌انداز سال آینده شرکت نیز می‌تواند مطلوب باشد.
او در زنجیره فولاد نیز طبس و کازه را از گزینه‌های موردعلاقه خود معرفی کرد.
پتروشیمی‌ها؛ تمرکز بر شرکت‌های دارای محصولات خاص
اسکینی درباره پتروشیمی‌ها گفت: در شرایط فعلی، شرکت‌هایی که محصولات مایع تولید می‌کنند و در صادرات با مشکل مواجه هستند، با چالش بیشتری روبه‌رو خواهند بود. همچنین احتمال محدودیت گاز در زمستان می‌تواند بر عملکرد برخی شرکت‌ها اثر بگذارد.
با این حال، به اعتقاد وی، برخی شرکت‌های شیمیایی و تولیدکنندگان محصولات خاص شرایط بهتری دارند.
او از کلر، شکام و اروند به‌عنوان گزینه‌هایی نام برد که می‌توانند مورد بررسی قرار گیرند و درباره اروند نیز به ظرفیت سودآوری مناسب شرکت در شرایط فعلی اشاره کرد.
طلا و نقره؛ وابستگی بالا به تحولات سیاسی
این تحلیلگر درباره صندوق‌های طلا و نقره نیز گفت: این دارایی‌ها به‌شدت تحت تاثیر تحولات سیاسی و انتظارات بازارهای جهانی قرار دارند. در روزهایی که خوش‌بینی نسبت به تحولات سیاسی افزایش پیدا کرد، قیمت نفت کاهش و اونس طلا تا محدوده 4200 دلار رشد کرد، اما با تعدیل خوش‌بینی‌ها، نفت مجددا افزایش یافت و طلا تحت فشار قرار گرفت.
وی معتقد است سرمایه‌گذاران در این بخش باید حساسیت بالای قیمت‌ها به اخبار سیاسی و تحولات بازار جهانی را در نظر بگیرند.
فزر پس از اصلاح قیمت؛ نزدیک شدن به محدوده‌های متعادل
اسکینی درباره فزر گفت: این نماد در یک هفته اخیر حدود 12 درصد و در یک ماه اخیر حدود 30 درصد افت داشته و از سقف قیمتی خود نیز فاصله گرفته است.
به گفته او، با فرض تحقق سود حدود 90 میلیون دلاری در شرایط فروش کامل محصولات و اونس 4000 دلاری، ارزش سودآوری شرکت قابل‌توجه است. با این حال، او در قیمت‌های فعلی همچنان برای خرید عجله ندارد و معتقد است سهم می‌تواند با اصلاح بیشتر به محدوده جذاب‌تری برسد.
وی تاکید کرد که در شرایط فعلی فروشنده فزر نیز نیست، اما ترجیح می‌دهد برای ورود مجدد منتظر تعدیل بیشتر قیمت باشد.
فکور؛ گزینه‌ای با ظرفیت سودآوری بالا و پیچیدگی تحلیلی
مدیر سرمایه‌گذاری تامین سرمایه نوین درباره فکور گفت: این شرکت ترکیبی از فعالیت‌های فولادی، سنگ‌آهنی و پیمانکاری دارد و بخشی از درآمد آن از اجرای پروژه برای شرکت‌های فولادی تامین می‌شود.
او سودآوری حدود 10 همتی را برای سال جاری و 17 تا 20 همتی را برای سال آینده محتمل دانست، هرچند تاکید کرد برآورد سود شرکت به دلیل ماهیت قراردادهای پیمانکاری و حاشیه سود پروژه‌ها با پیچیدگی همراه است.
اسکینی ارزش بازار 80 تا 90 همتی را برای این شرکت محدوده‌ای قابل‌بررسی ارزیابی کرد.
معرفی نمادهای منتخب ...
اسکینی در جمع‌بندی نمادهایی را که از نظر او در گروه‌های مختلف بازار ارزش بررسی دارند، معرفی کرد:
غذایی و لبنیاتی: شرکت‌های این گروه با توجه به ماهیت مصرفی محصولات و ظرفیت افزایش نرخ، در اولویت بررسی قرار دارند.
دارویی: زاگرس، کاسپین، دالبر، تیپیکو، دقاضی، دتماد، دارو و سبحان.
کاشی و سرامیک: کلوند.
سیمانی: سخوز، سبهان و سشرق.
پتروشیمی و شیمیایی: اروند، شکلر و شکام.
روانکار: شسپا و بهران.
پالایشی: شپنا، شتران و شبریز و همچنین صندوق پالایش.
فلزات و زنجیره فولاد: فایرا، فملی، فکور و طبس.
فولادی: فولاد مبارکه و‌کاوه
سایر گزینه‌ها: افق کوروش، شاخص و فزر پس از اصلاح بیشتر.
او همچنین درباره صنعت زراعت و نمادهایی مانند قزل اشاره کرد که با توجه به افزایش قابل‌توجه قیمت آرد، در صورت دریافت مجوز افزایش نرخ محصولات، می‌توانند از ظرفیت سودآوری مناسبی برخوردار شوند. کوچین نیز از دیگر نمادهای این گروه بود که به اعتقاد او پس از اصلاح قیمت می‌تواند در واچ‌لیست خرید قرار گیرد.
اسکینی در پایان به نماد چافست اشاره کرد و آن را از گزینه‌های موردعلاقه خود دانست.
به گفته وی، این شرکت در سال‌های اخیر با وجود تغییرات جمعیتی و کاهش تعداد دانش‌آموزان، افت محسوسی در تولید نداشته و توانسته قیمت محصولات و حاشیه سود خود را حفظ کند. همچنین برخورداری از حدود 3 همت سپرده بانکی و درآمد حاصل از آن، از دیگر مزیت‌های شرکت است.
او نسبت P/E این سهم را در محدوده 3 واحد ارزیابی کرد و معتقد بود به دلیل ماهیت فعالیت شرکت، عملکرد آن در چهار سناریوی سیاسی مطرح‌شده، وابستگی کمتری به تحولات پیش‌رو خواهد داشت.
منبع: بورس۲۴
نظر شما