خبرگزاری علت
بورس24 : بازار سرمایه در آستانه دور جدید مزایده سهام هلدینگ سرمایه‌گذاری شفادارو، با اعداد و ارقامی مواجه است که از تغییر معنادار در ارزش‌گذاری این مجموعه دارویی حکایت دارد؛ مجموعه‌ای که سال گذشته قیمت هر سهم آن در مقطع عرضه بلوکی حدود 6 هزار تومان و ارزش کل بلوک موردنظر حدود 15 هزار میلیارد تومان اعلام شده بود، اما اکنون قیمت پایه هر سهم در مزایده جدید به حدود 20 هزار تومان و ارزش پایه بلوک به حدود 50 هزار میلیارد تومان رسیده است.
مقایسه این ارقام، از افزایش بیش از سه برابری قیمت پایه هر سهم و ارزش بلوک مدیریتی در فاصله حدود یک سال حکایت دارد؛ تحولی که در کنار رشد ارزش بازار شفا دارو از محدوده 3 تا 3.5 همت به حدود 20 تا 21 همت، بار دیگر عملکرد عملیاتی و چشم‌انداز سودآوری این هلدینگ را در کانون توجه فعالان بازار سرمایه و صنعت دارو قرار داده است.
اما پرسش اصلی این است: چه عواملی زمینه ساز چنین تغییر قابل‌توجهی در ارزش‌گذاری شفا دارو شده است؟
جهش فروش؛ پایان یک دوره فرسایشی در عملکرد مقداری
بررسی عملکرد شرکت‌های گروه شفا دارو، از بهبود قابل توجه شاخص های عملیاتی و مالی حکایت دارد. بر اساس ارقام اعلام شده، فروش تجمیعی شرکت های گروه در 9 ماهه مورد گزارش به حدود 21 همت رسیده است؛ در حالی که این رقم در دوره مشابه سال قبل حدود 6.5 همت بود.
به این ترتیب، فروش گروه بیش از سه برابر شده و رشد حدود 223 درصدی را تجربه کرده است. اهمیت این تحول زمانی بیشتر می‌شود که گزارش های عملیاتی از بهبود فروش مقداری پس از چندین سال روند نزولی حکایت دارند؛ موضوعی که می تواند نشانه‌ای از خروج تدریجی بخشی از ظرفیت های تولید و فروش گروه از وضعیت فرسایشی گذشته باشد.
در صنعت دارو، رشد اسمی فروش به تنهایی برای ارزیابی عملکرد کافی نیست؛ زیرا تغییرات قیمت محصولات و تورم نیز بر درآمد شرکت‌ها اثر می گذارند. از همین رو، هم زمانی رشد درآمد با بهبود مقدار فروش، در صورت تایید آمار تفصیلی محصولات، می تواند تصویر دقیق تری از احیای ظرفیت عملیاتی شرکت های زیر مجموعه ارائه کند.
سودآوری با شتابی فراتر از رشد فروش
تحول شفا دارو صرفا به افزایش درآمد محدود نمانده و ارقام اعلام شده از رشد قابل توجه سودآوری گروه حکایت دارند.
سود ناخالص شرکت های گروه در 9 ماهه مورد گزارش به حدود 14 همت رسیده که نسبت به دوره مشابه سال قبل 334 درصد افزایش نشان می دهد. سود عملیاتی نیز با رشد 315 درصدی به حدود 11.5 همت رسیده و سود خالص تجمیعی گروه با جهش 455 درصدی، در سطح حدود 8.6 همت قرار گرفته است.
این ارقام نشان می دهند که رشد سودآوری، دست کم بر اساس داده های اعلام شده، از افزایش فروش نیز فراتر رفته است؛ اتفاقی که توجه به کیفیت درآمد، کنترل هزینه ها و بهبود حاشیه های سود را ضروری می‌کند.
در کنار رشد فروش و سود، کاهش نسبت بهای تمام شده به فروش، کاهش نسبت هزینه های عملیاتی به فروش و افت نسبت هزینه های مالی به فروش، از جمله شاخص هایی هستند که به عنوان عوامل موثر بر بهبود عملکرد گروه مطرح شده اند. تداوم این روند می تواند به تقویت توان سودسازی شرکت ها و افزایش قابلیت پیش بینی جریان های نقدی آنها کمک کند.
مدیریت؛ حلقه اتصال اصلاحات عملیاتی به خلق ارزش برای سهامداران
آنچه عملکرد اخیر شفا دارو را از یک رشد صرفا قیمتی متمایز می کند، هم زمانی افزایش ارزش بازار با بهبود شاخص های مالی و عملیاتی اعلام شده است. در این چارچوب، نقش تیم مدیریتی در اصلاح فرایندها، بازنگری در اولویت های عملیاتی، تقویت انضباط مالی و استفاده موثرتر از ظرفیت های تخصصی شرکت های تابعه، یکی از محورهای اصلی تحلیل عملکرد این هلدینگ به شمار می رود.
نتایج اعلام شده، این پرسش را نیز پیش روی بازار قرار می‌دهد که چگونه تغییر رویکرد مدیریتی و تمرکز بر شاخص های کلیدی عملکرد می تواند در یک دوره نسبتا کوتاه، مسیر سودآوری و ارزش گذاری یک مجموعه بزرگ را تغییر دهد.
منبع: بورس۲۴
نظر شما