خبرگزاری علتندا فتاحی – بورس24 : رقابت در بازار صندوقهای طلای بورس روزبهروز بیشتر میشود؛ بازاری که این روزها با موج تازهای از صندوق های جدید روبهروست و سرمایهگذاران را میان گزینه های زیادی برای انتخاب قرار داده است. در چنین فضایی، دو متغیر بیش از همه ذهن فعالان بازار را به خودالت کارمزدی» و «کیفیت نقدشوندگی». بر همین اساس بورس24 در گفتوگویی تفصیلی با امیر سیرانی، معاون سرمایهگذاری شرکت سبدگردان الگوریتم، این پرسش را پیش کشیده است که یک صندوق طلای تازهوارد با چه منطقی حاضر است در کنار غولهای تثبیتشده این صنف بایستد، و پاسخ او چیزی فراترش وعدههای متعارف است: دفاعی حسابشده از ساختار کارمزدی، تشریح فنی سازوکار سبد ایجاد و ابطال، و روایتی از تجربه عملیاتی مدتها پیش از تولد رسمی «هیرا».
«در حال حاضر بازار سرمایه میزبان چندین صندوق طلای بزرگ و با نقدشوندگی بسیار بالاست. مزیت رقابتی یا فرمول انحصاری تیم مدیریتهیرا برای ترغیب سهامداران به خروج از صندوقهای قدیمی و ورود به این پدمنوویسی چیست؟»
«مهمترین مزیت هیرا، پشتوانه عملیاتی ناشی از برترگ طلایی گروه سرمایهگذاری خوارزمی است. خود گروه در حال حاضر قابلتوجهی از داراییهای مبتنی بر طلا را در اختیار دارد و با راهاندازی هیرا نیز بخشی از این منابع وارد صندوق خواهد شد؛ بنابراین کیفیت مدیریت، نقدشوندگی و عملکرد هیرا برای خود گروه اهمیت مستقیم و جدی دارد. از طرف دیگر، این حجم منابع، دست مدیر و بازارگردان را برای مدیریت اطلاع و تامین عمق بازار باز میگذارد.
سیاست ما این است که قیمت تابلو تا حد ممکن به NAV متصل بماند و سرمایهگذاران هنگام ورود یا خروج، بابت شکلگیری حباب مثبت یا منفی متحمل هزینه غیرضروری نشوند. در کنار این مزیت عملیاتی، مدل مدیریتهیرا نیز بر یک هسته ثابت شمش و یک بخش محدود مدیریت فعال برای ایجاد آلفا استوار است.»
«آیا از همان ابتدای فعالیت، مجوزها و زیرساختهای لازم برای استفاده از ابزارهای مشتقه طلا (قراردادهای آتی و اختیار معامله) جهت هجینگ و آربیتراژ برای هیرا مهیاست؟ درصدی از برنوی به امر، مومضی اختصاص مییابد؟»
«بله؛ زیرساخت استفاده از ابزارهای مشتقه در ساختار صندوق پیشبینی شده است. سقف موقعیت اختیار معامله 5 درصد NAV است و در صورت فروش نیز در چارچوب مقررات و بهصورت پوششی، امکان استفاده تا سقف 50 درصد دارایی پاید وجود خواهد داشت. با این حال، سیاست داخلی ما این. با این حال، سیاست داخلی ما این است که مجموع مدیریت حدود 10 درصد پرتفوی باقی بماند؛ بنابراین هر زمان در بازار مشتقه فرصت مشخصی همچون آربیتراژ یا نسبت بازده به ریسک مناسب مشاهده کنیم، فقط تا از این ظرفیت استفاده خواهیم کرد، اما استفاده از مشتقات صرفا برای پر کردن سقف قانونی نخواهد بود.»
«ساختار کارمزد مدیر و متولی صندوق و هزینههای انبارداری بهچه صورت طراحیشده است و چهگونه هزینههای پنهان معاملاتی را نسبت به متوسط صنعت پایینتر نگه خواهید داشت؟»
«ساختار هزینه هیرا با تفاوت بنیادینی با چارچوب متعارف صندوقهای طلای ندار و حتی رقابتی صندوق رقابتی صندوق طراحی شده است. هدف ما خلق ارزش از طریق مدیریت بهینه پرتفوی است؛ به این معنا که مدیریت فعال، جابهجایی میان ابزارها و بهرهگیری از فرصتهای نسبی بازار، بیش از آنکه تکیه بر کاهش اسمی کارمزدها داشته باشد، بر خلق بازدهی واقعی متمرکز است. در همین چارچوب، موقعیتهای دارایی ریسک بیش از حد سنگین، بیش از حد پنهانسازی هزینه و معاملات زائد و پرتکرار را به حداقل میرسانیم تا هزینههای پنهان معاملاتی نیز مهار شود.»
«اگر پس از پذیرهنویسی، وارد فاز توافقات سیاسی یا افت ناگهانی نرخ ارز شویم، استراتژی دفاعی صندوق چگونه برای کاهش ضریب ریش و حفظ اعتماد سرمایهگذاران طراحی شده است؟»
«باید بین ریسک طلا و ریسکی که مدیر صندوق اضافه میکند، تفکیک قائل شد. سرمایهگذاری که وارد صندوق طلا میشود، از قبل ریسک افق قیمت طلا و ارز را پذیرفته است و هدف ما خنثیسازی یا پوشش کامل این ریسک نیست. وظیفه ما این است که در چنین شرایطی، شرایط را برای ریبالهای ریبک اضافهای از طلا به سرمایهگذار تحمیل نکنیم.
بنابراین اگر شرایط بنیادی تغییر کند و سناریوهای تزریقی تقویتشده، بخش فعال پرتفوی را فعالانه در جهت کاهش موقتی داراییهای ریسک بیش از حد هدایت میکنیم و ترکیب صندوق را به هسته اصلی یعنی شمش نزدیکتر میکنیم. هدف در چنین مقاطعی، کنترل عقبماندگی از شمش است، نه وعده جلوگیری از افتهایی که ذاتا مربوط به خود بازار طلای است.»
«آیا در برنامه میانمدت هیرا، راهاندازی بازار آپشن روی واحدهای خود یا اتصال به طرحهای خرد مستمر ( DCA /پسانداز خودکار) برای سرمایهگذاران خرد پیشبینیشده است؟»
«بله؛ هر دو موضوع در برنامه توسعه محصولات سپیدگردان قرار دارند. ایجاد اختتام معامله روی واحدهای هیرا و توسعه ابزارهای خرید مستمر یا پسانداز خودکار میتواند زنجیره محصول صندوق را کاملتر کند. البته اجرای این برنامهها نیازمند مجوزها و هماهنگیهای لازم با سازمان بورس و سایر ارکان بازار است؛ با توجه به توسعه فعالیتهای سپیدگردان و عملکرد مجموعه، انتظار داریم مسیر اخذ این مجوزها در مراحل بعدی تسهیل شود. اما در قطع فعلی اولویت ما، راهاندازی موفق هیرا، ایجاد عمق معاملاتی مناسب و تثبیت عملکرد صندوق است.»
منبع: بورس۲۴
نظر شما