چرا بیت‌کوین سقوط کرد؟

سرریز ریسک‌ها

تغییر آرایش سیاسی در واشنگتن، زلزله‌ای در وال‌استریت به پا کرد. تسلط دموکرات‌ها بر هر دو مجلس کنگره، زنگ خطر را برای صنایع نوظهور، به‌ویژه توسعه‌دهندگان زیرساخت‌های هوش مصنوعی به صدا درآورده است. فعالان بازار نگرانند که این پیروزی سیاسی، موجب تشدید نظارت‌ها و تعویق تصویب قوانین حمایتی نظیر «قانون شفافیت» (Clarity Act) در دو سال آینده شود. موسسه TD Cowen پیش‌بینی می‌کند که دموکرات‌ها به زودی تحقیقات گسترده‌ای را در خصوص فعالیت‌های چهره‌های سیاسی در صنعت کریپتو آغاز خواهند کرد. این انتظارات تورمی و رکودی، شاخص نزدک ۱۰۰ را با افت ۶.۴درصدی مواجه کرد و شاخص نیمه‌هادی‌های فیلادلفیا با سقوط ۱۲.۲درصدی، تلخ‌ترین روز خود را پشت سر گذاشت. در این میان، سهام انویدیا و ای‌ام‌دی به ترتیب با افت ۹.۳ و ۱۷.۳ درصدی، رهبری این ریزش را بر عهده داشتند. برخی تحلیلگران، این وضعیت را یک «حرکت همبسته بزرگ» توصیف می‌کنند. شرایطی که در آن رمزارزها به عنوان یک دارایی پرریسک، سپر بلای سرمایه‌گذارانی می‌شوند که به دنبال فرار از تلاطمات هستند.

دومینوی سقوط

انتقال بحران از وال‌استریت به بازار کریپتو با سرعتی خیره‌کننده رخ داد. در روز پنج‌شنبه همزمان با بازگشایی بازار نیویورک در ساعت ۱۴:۳۰ به وقت هماهنگ جهانی، فشار فروش در بیت‌کوین کلید خورد. در فاصله ساعت ۱۵:۰۰، پرنوسان‌ترین کندل روزانه در صرافی بایننس شکل گرفت؛ جایی که قیمت از ۷۸۲۸۸ دلار به ۷۵۵۶۸ دلار سقوط کرد و  ۵۱۳‌میلیون دلار حجم معامله تنها در ۶۰ دقیقه به ثبت رسید. در حال حاضر، بیت‌کوین در مرز ۷۶هزار دلار معامله می‌شود که افت ملموسی نسبت به سقف ۸۰۵۴۷ دلاری در آغاز روز پنج‌شنبه دارد.

این دومینوی سقوط، آلت‌کوین‌ها را نیز با قدرت درنوردید. روز پنج‌شنبه اتریوم با کاهش ۷.۵۴ درصدی به سطح ۲۲۳۶ دلار عقب‌نشینی کرد، ریپل افت ۹.۷ درصدی را تجربه کرد و به ۱.۱۹ دلار رسید و سولانا با ثبت کاهش ۶.۹ درصدی، به کانال ۹۰ دلاری سقوط کرد. بازتاب این وحشت در «شاخص ترس و طمع» نیز کاملا مشهود است. این نماگر از وضعیت خنثای ۵۰ در روز گذشته، به عدد ۲۸ نزول کرده و بازار را در وضعیت «ترس» نشان می‌دهد.

تله اهرم‌ها

بازارهای مالی بارها ثابت کرده‌اند که اهرم‌های معاملاتی در زمان وقوع شوک‌های برون‌زا، همچون شمشیر دولبه عمل می‌کنند. آمارهای پلتفرم کوین‌گلس حاکی از آن است که تلاطمات اخیر، به لیکوئید شدن بیش از ۱.۰۳‌میلیارد دلار از موقعیت‌های معاملاتی در ۲۴ ساعت گذشته انجامیده است. از این رقم، سهم موقعیت‌های خرید که روی افزایش قیمت شرط بسته بودند، ۹۲۴.۹۴‌میلیون دلار (معادل ۸۹.۴ درصد) بوده است. این تله اهرمی، سرمایه بیش از ۲۱۱ هزار معامله‌گر را به ورطه استهلاک کشاند.

معامله‌گران بیت‌کوین با زیان ۲۵۵.۸۸‌میلیون دلاری و اتریوم با ۱۶۳.۸۳‌میلیون دلار، سنگین‌ترین هزینه‌ها را پرداختند. عمق این فاجعه در صرافی بایننس آشکارتر بود؛ جایی که یک موقعیت خرید اتریوم به ارزش ۱۰.۹۴‌میلیون دلار در یک لحظه لیکوئید شد. با این حال، مثبت ماندن نسبی نرخ‌های تامین مالی در قراردادهای دائمی صرافی‌هایی نظیر OKX نشان می‌دهد که هنوز تمامی خریداران اهرمی تسلیم نشده‌اند؛ مساله‌ای که پتانسیل ریزش‌های متوالی را حفظ می‌کند.

خروج پول هوشمند

رفتار سرمایه‌گذاران نهادی در صندوق‌های قابل‌معامله بورسی (ETF)، آینه تمام‌نمای رویکرد محافظه‌کارانه حاکم بر بازار است. بررسی‌ها نشان می‌دهد که در روز پنج‌شنبه، ETFهای اسپات بیت‌کوین در آمریکا شاهد خروج عظیم ۴۳۰.۲میلیون دلاری بودند و هیچ‌یک از ۱۲ صندوق موجود، ورود سرمایه را ثبت نکردند. در این میان، صندوق FBTC متعلق به فیدلیتی با خروج ۱۹۹.۸۷‌میلیون دلاری پیشتاز بود و پس از آن IBIT بلک‌راک قرار گرفت که ۱۰۴.۹۷‌میلیون دلار از دست داد.

این خروج سرمایه، تمام دستاوردهای روز چهارشنبه (ورود ۷۴.۶‌میلیون دلاری) را از بین برد. در چهار روز معاملاتی ابتدایی ماه نوامبر، مجموع خروج سرمایه به ۸۶۹.۸‌میلیون دلار رسیده است. داده‌های بلومبرگ نشان می‌دهد که در روزهای پس از هک صرافی بایننس، سرمایه‌گذاران به طور خالص بیش از یک‌میلیارد دلار از این صندوق‌ها بیرون کشیده‌اند.

همبستگی ماینرها

یکی از ابعاد پنهان این ریزش، اصابت نوسانات بازار هوش مصنوعی به شرکت‌های استخراج رمزارز است. جیمز باترفیل، مدیر تحقیقات CoinShares، تاکید دارد که استراتژی اخیر ماینرها در توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی، اکنون به پاشنه آشیل آنها تبدیل شده است. با سقوط سهام تراشه‌سازها، شرکت‌های ماینینگ از جمله CleanSpark، Cipher Digital و MARA Holdings با افت بیش از ۱۴ درصدی ارزش سهام خود مواجه شدند. در کنار آن‌ها، سهام پلتفرم‌های مرتبط مانند مایکرواستراتژی و کوین‌بیس نیز هر کدام حدود ۱۰ درصد کاهش یافت. این مساله ثابت می‌کند که حتی اگر بیت‌کوین ذاتا به درآمدهای شرکت‌های فناوری وابسته نباشد، در زمان بروز بحران، در همان سبدی فروخته می‌شود که سهام پرریسک قرار دارند.

ناترازی نقدینگی

فراتر از اعداد و ارقام تکنیکال، آنچه در لایه‌های زیرین بازار جریان دارد، یک ناترازی مشهود میان عرضه و تقاضا است. پس از بحران امنیتی بایننس، سایه بی‌اعتمادی بر سر بازار سنگینی می‌کند و اشتیاق سفته‌بازانه در میان سرمایه‌گذاران خرد به پایین‌ترین سطح خود رسیده است. از سوی دیگر، نهادهای مالی که باید نقش ثبات‌دهنده را ایفا می‌کردند، خود در پی کاهش ریسک دست به عرضه آبشاری زده‌اند. این ناترازی نقدینگی، عمق بازار را به‌شدت کاهش داده است. بر اساس گزارش موسسه گلاسنود، درحالی‌که تا یک ماه پیش، اکثریت خریداران کوتاه‌مدت (۱۵۵ روزه) در سود بودند، اکنون بخش عمده‌ای از این سکه‌ها با زیان نگهداری می‌شوند؛ واقعیتی که می‌تواند فشار مضاعفی در زمان بازیابی قیمت ایجاد کند.

سطوح تکنیکال

بیت‌کوین در حال حاضر درگیر نبردی حیاتی برای حفظ سطوح ساختاری است. این رمزارز کندل روز پنج‌شنبه را با قیمت ۷۵۸۹۹ دلار، یعنی دقیقا پایین‌تر از میانگین متحرک نمایی ۲۰۰ روزه (EMA-۲۰۰) در سطح ۷۶۵۳۶ دلار بست. این میانگین در جریان اصلاحات ماه اکتبر به عنوان یک حمایت مستحکم ایفای نقش کرده بود. اکنون میانگین متحرک ۵۰ روزه در سطح ۷۹۸۲۲ دلار و پس از آن سقف ۸۱۹۷۱ دلاری، دیوارهای مقاومت را تشکیل داده‌اند. در سمت نزولی، اولین خط دفاعی، کف نوسانی اخیر در سطح ۷۴۹۶۸ دلار است. در صورت فروپاشی این حمایت، هدف بعدی فروشندگان سطح ۷۲۵۹۸ دلار خواهد بود.

چشم‌انداز بازار

مسیر کوتاه‌مدت بیت‌کوین اکنون از خیابان وال‌استریت می‌گذرد. برای بازگشت به فاز صعودی، بیت‌کوین نیازمند یک کندل تثبیتی بالای سطح ۷۶۵۳۶ دلار است؛ سناریویی که تحقق آن در گرو بازگشایی مثبت بازار سهام فناوری آمریکا در روز جمعه و آرام گرفتن موج فروش تراشه‌سازها خواهد بود.

در سناریوی دوم، در صورت تداوم فضای بلاتکلیفی، قیمت وارد یک فاز رنج و فرسایشی بین ۷۴۹۶۸ تا ۷۶۵۳۶ دلار خواهد شد تا بازار فرصت هضم خروج ‌میلیاردی اهرم‌ها را پیدا کند. اما در بدترین حالت، اگر شاخص نزدک نتواند تعادل خود را بازیابد و بیت‌کوین حمایت ۷۴۹۶۸ دلاری را از دست بدهد، مرز میان یک «اصلاح مقطعی» و یک «ریزش عمیق» شکسته خواهد شد. با این وجود، مایکل اورورک، استراتژیست ارشد JonesTrading و همچنین نوربرتو جیودیچه، کارشناس بلاک‌چین، بر این باورند که موتور محرک این ریزش کاملا بیرونی است و ارتباطی به بنیادهای بیت‌کوین ندارد. در نتیجه، به محض فروکش کردن غبار ریسک‌های محیطی، انتظار می‌رود پادشاه رمزارزها روند صعودی کلان خود را بازیابد.