شوک سیاست و اشتغال به رمزارز

صبا نوبری:   بازار دارایی‌های دیجیتال در ماه نوامبر ۲۰۲۶ روزهای سختی را می‌گذراند و ضعف در بازار رمزارزها به یک روند اصلی تبدیل شده است. اعتماد سرمایه‌گذاران بسیار شکننده است و تقاضا در بازار نمی‌تواند به یک ثبات مشخص برسد. دو رویداد مهم این وضعیت را رقم زده است. نخستین رویداد اول نتایج انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا است و رویداد دوم انتشار گزارش جدید اشتغال آمریکا است. این دو اتفاق بازیابی اعتماد را سخت کرده‌اند. این روند در قیمت‌ها به خوبی دیده می‌شود. بازار رمزارزها به شدت به تحولات سیاسی و اقتصادی حساس است و این تحولات میزان ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران را تعیین می‌کنند. تا زمانی که این عوامل بر بازار سایه انداخته‌اند، ضعف و بلاتکلیفی ادامه دارد. این شرایط ویژگی اصلی بازار در روزهای آینده خواهد بود. معامله‌گران اکنون با احتیاط بیشتری قدم برمی‌دارند زیرا منتظر شفاف شدن چشم‌انداز اقتصادی هستند. در این میان، نقدینگی به جای ورود به بازار، در حاشیه امن پارک شده است که نشان‌دهنده ترس عمیق در ساختار بازار است.

 سایه سیاست

یکی از مهم‌ترین تحولات این هفته، مشخص شدن نتایج انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا بود. حزب دموکرات یک پیروزی بزرگ به دست آورد. آنها کنترل مجلس سنا را در اختیار گرفتند. کنترل مجلس نمایندگان نیز به دست آنها افتاد. دموکرات‌ها در بسیاری از ایالت‌ها نیز پیروز شدند. در ابتدا واکنش بازارها نسبتا آرام بود. عدم قطعیت درباره روند انتخابات از بین رفته بود. این آرامش باعث شد تقاضا برای دارایی‌های پرریسک کمی رشد کند. سرمایه‌گذاران تصور می‌کردند بدترین سناریوها کنار رفته است. اما این بهبود بسیار موقتی بود. در پایان هفته، احساسات بازار تغییر کرد. سرمایه‌گذاران شروع به بررسی پیامدهای این تغییر سیاسی کردند. آرایش جدید قدرت سیاسی معنای خاصی برای اقتصاد دارد. ماه‌ها بود که دموکرات‌ها بر لزوم نظارت بیشتر تاکید می‌کردند. آنها می‌خواهند بر صنایع استراتژیک نظارت سخت‌تری داشته باشند. هوش مصنوعی یکی از این صنایع مهم است. نگرانی‌ها درباره اعمال قوانین جدید بیشتر شده است. این موضوع یک احتیاط جدی در بخش فناوری آمریکا ایجاد کرده است. فعالان بازار نگران محدودیت‌های آینده هستند.

 تله قانون‌گذاری

این احتیاط به سرعت اثر خود را در بازار نشان داد. اعتماد در بخش‌های مرتبط با رشد بلندمدت کاهش یافت. این ضعف فقط در سهام شرکت‌های فناوری باقی نماند. ترس به سرعت به سایر بازارهای پرریسک نیز سرایت کرد. بازار رمزارزها یکی از این بازارها بود. همزمان نگرانی‌های جدیدی برای خود صنعت رمزارز به وجود آمد. کنترل دموکرات‌ها بر کنگره، کار را برای تصویب قوانین حمایتی سخت می‌کند. پیش از این طرح‌هایی برای حمایت از این صنعت وجود داشت. قانون شفافیت یکی از این موارد برجسته بود. این طرح‌ها در دولت ترامپ با حمایت همراه بودند. هدف آنها ایجاد یک چارچوب قانونی روشن برای بازار بود. حالا آینده این قوانین در هاله‌ای از ابهام قرار دارد. به همین دلیل، رشد اولیه بازار پس از انتخابات خیلی زود متوقف شد. این تغییر رفتار در داده‌های معاملاتی کاملا مشخص است. در روزهای اول پس از انتخابات، موقعیت‌های فروش بسته شدند. این نشان‌دهنده رشد سریع اعتماد بین خریداران بود. اما با افزایش ترس از قوانین جدید، روند بازار معکوس شد. موقعیت‌های خرید یکی پس از دیگری بسته شدند. این اتفاق نشان می‌دهد که تقاضا در پایان هفته به شدت افت کرده است. فشار فروش دوباره کنترل بازار را به دست گرفته است.

 ریسک‌های محیطی

در این شرایط، رمزارزها نقش خود را به عنوان دارایی پرریسک به خوبی نشان می‌دهند. نگرانی‌هایی که به بازار سهام آمریکا ضربه زده است، به بازار کریپتو هم فشار می‌آورد. این رابطه با بررسی رفتار بیت‌کوین روشن‌تر می‌شود. کافی است روند بیت‌کوین را با شاخص سهام اس‌اندپی ۵۰۰ مقایسه کنیم. میانگین ضریب همبستگی این دو بازار در ۲۵ جلسه گذشته بالا بوده است. این یعنی یک رابطه مثبت و قوی در کوتاه‌مدت بین آنها وجود دارد. افت اعتماد در بازار سهام آمریکا مستقیما به رمزارزها نیز کشیده شده است. رمزارزها نمی‌توانند مسیر خود را از بازارهای سنتی جدا کنند. البته ضرایب همبستگی می‌توانند در طول زمان تغییر کنند. اما در حال حاضر این ارتباط بسیار نزدیک است. پیروزی دموکرات‌ها باعث افزایش ریسک‌پذیری در بازار نشده است. برعکس، ابهام قانونی در بخش‌های استراتژیک بیشتر شده است. تا زمانی که این نگرانی‌ها پابرجا هستند، ضعف بازار نیز ادامه دارد. رمزارزها همچنان به بازارهای سنتی وابسته خواهند ماند. این ضعف نقش مهمی در معاملات آینده بازی خواهد کرد. سرمایه‌گذاران نهادی رفتار خود را با وال‌استریت هماهنگ کرده‌اند.

 شوک اشتغال

علاوه بر فضای سیاسی، یک رویداد اقتصادی مهم نیز در این هفته رخ داد.  گزارش جدید اشتغال آمریکا منتشر شد و درحالی که بازارها انتظار داشتند ۶۵ هزار شغل جدید در ماه اکتبر ایجاد شده باشد. اما گزارش رسمی همه را شگفت‌زده کرد. عدد واقعی حدود ۱۶۵ هزار شغل جدید بود که بسیار بالاتر از پیش‌بینی‌های قبلی بود.  این نتیجه نشان می‌دهد که اقتصاد آمریکا همچنان مقاومت بالایی دارد. بازار کار این کشور از قدرت زیادی برخوردار است. اهمیت این گزارش در اقتصاد کلان بسیار زیاد است. وضعیت اشتغال یکی از ستون‌های اصلی تصمیم‌گیری فدرال‌رزرو است. بانک مرکزی آمریکا بر اساس این داده‌ها سیاستگذاری می‌کند. وقتی بازار کار قوی است، بانک مرکزی فضای بیشتری برای مقابله با تورم دارد. آنها می‌توانند سیاست‌های سخت‌گیرانه خود را حفظ کنند. این نگاه به سرعت در بازار تاثیر گذاشته است. انتظارات تورمی فعالان اقتصادی تغییر کرده است. بازار دیگر انتظار نرمش از سوی سیاستگذاران را ندارد.

 سایه انقباض

قبل از انتشار گزارش اشتغال، بازار انتظارات ملایم‌تری داشت. احتمال افزایش نرخ بهره در نشست دسامبر حدود ۶۶ درصد بود. اما پس از انتشار گزارش، این احتمال به سرعت به ۸۰ درصد رسید. این یعنی بازار انتظار دارد فدرال‌رزرو رویکرد انقباضی‌تری در ماه‌های آینده داشته باشد. این وضعیت برای بازار رمزارزها بسیار مهم و حیاتی است. رفتار این بخش در طول سال ۲۰۲۶ به شدت تحت‌تاثیر نرخ بهره بوده است. نرخ بهره بالاتر باعث افزایش هزینه استقراض می‌شود. وقتی هزینه وام گرفتن بالا می‌رود، نقدینگی در بازار کم می‌شود. کاهش نقدینگی به معنای کاهش پول در دسترس برای سرمایه‌گذاری است. در این شرایط، دارایی‌های پرریسک جذابیت خود را از دست می‌دهند. سرمایه‌ها به سمت گزینه‌های امن‌تر مانند اوراق قرضه حرکت می‌کنند. اگر بازار همچنان روی سخت‌گیری فدرال‌رزرو حساب باز کند، اوضاع برای کریپتو سخت‌تر می‌شود. این پویایی می‌تواند مانع بازگشت اعتماد به بازار رمزارزها شود. اثرگذاری سیاست‌ها در اینجا به ضرر بازارهای پرریسک تمام می‌شود. انقباض پولی سد راه رشد قیمت‌ها خواهد بود.

 فرسایش اعتماد

حرکات اخیر شاخص ترس و طمع، فضای ضعیف بازار را به خوبی تایید می‌کند. این شاخص در حال حاضر نزدیک به عدد ۳۱ قرار دارد. این یعنی بازار دوباره وارد منطقه ترس شده است. پیش از این، یک بهبود موقتی در جلسات قبل دیده شده بود. اما این بهبود دوام نیاورد. این شاخص برای تحلیلگران اهمیت بسیار زیادی دارد.  

افت شاخص نشان می‌دهد که خوش‌بینی ایجاد شده در هفته‌های قبل در حال از بین رفتن است و روند نزولی اعتماد پس از اتفاقات اخیر کاملا پایدار به نظر می‌رسد. بررسی این شاخص به عنوان فشارسنج ریسک‌پذیری بازار ضروری است.  اگر بازیابی اعتماد با مشکل روبه‌رو شود، تقاضای قوی شکل نخواهد گرفت و این امر باعث می‌شود سرمایه‌ها به سمت بازارهای باثبات‌تر بروند. 

در این سناریو، استهلاک اعتماد به صورت روزمره ادامه خواهد یافت. این روند نزولی به مرحله‌ای از ضعف نسبی در بازار کمک می‌کند. این ضعف اکنون به یک ویژگی بارز در بازار رمزارزها تبدیل شده است. انتظار می‌رود این شرایط محافظه‌کارانه در جلسات معاملاتی آینده نیز حاکم باشد.