شمارش معکوس آنتروپیک برای عرضه اولیه

به گزارش خبرنگار گروه آنلاین روزنامه دنیای اقتصاد، شرکت هوش مصنوعی آنتروپیک با ثبت رسمی امیدنامه خود، نخستین گام را برای ورود به بورس برداشت و زمینه را برای یکی از بزرگ‌ترین عرضه‌های اولیه در تاریخ بازار سهام فراهم کرد. این سند با به تصویر کشیدن هم‌زمان رشد انفجاری درآمدها، زیان‌های سنگین و ریسک‌های نوظهور، به مهم‌ترین محک وال‌استریت برای سنجش تداوم تب هوش مصنوعی بدل شده است.

به گزارش فایننشال تایمز، توسعه‌دهنده مدل «کلاد» در این سند که فعالان بازار مدت‌ها چشم‌انتظار انتشارش بودند، برای نخستین بار نقشه راه خود را برای استمرار این رشد تصاعدی تشریح کرده است. همین شتاب خیره‌کننده ارزش شرکت را تنها ظرف یک سال از ۱۸۳میلیارد دلار به ۹۶۵ میلیارد دلار در ماه مه رساند.

این امیدنامه ۲۴۰ هزار کلمه‌ای نشان می‌دهد درآمد آنتروپیک در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ با جهشی کم‌سابقه به ۱۶.۳ میلیارد دلار رسیده است، در حالی که این رقم در مدت مشابه سال ۲۰۲۵ از ۱.۲ میلیارد دلار فراتر نمی‌رفت. با وجود این شفاف‌سازی مالی، شرکت هنوز رقم مشخصی را به عنوان ارزش‌گذاری هدف برای ورود به بازار اعلام نکرده است.

در بخش سود و زیان، صورت‌های مالی شش‌ماهه آنتروپیک از زیان خالص سنگین ۸۱ میلیارد دلاری حکایت دارد. بیش از ۷۲ میلیارد دلار از این رقم صرفا ناشی از تجدید ارزیابی اوراق قرضه قابل تبدیل به سهام پس از اوج‌گیری ارزش شرکت بوده است. بخش اعظم باقی‌مانده زیان نیز به هزینه حدودا ۹ میلیارد دلاری توسعه زیرساخت‌ها و توان پردازشی مربوط می‌شود. در مقابل، زیان عملیاتی روندی نزولی داشته و از ۲.۱ میلیارد دلار در نیمه نخست ۲۰۲۵ به ۶۹۳ میلیون دلار محدود شده است.

آنتروپیک همچنین از طرح‌های پرهزینه خود در سال‌های پیش رو خبر داده و تعهدات مالی شرکت را برای یک دهه آینده نزدیک به ۸۰۰میلیارد دلار برآورد کرده است. مدیریت و تعهد پذیره‌نویسی این عرضه اولیه مشترکاً به دو غول بانکی وال‌استریت، یعنی گلدمن ساکس و مورگان استنلی سپرده شده است.

بنیان‌گذاران شرکت در کنار تاکید بر تحول بهره‌وری از طریق هوش مصنوعی، هشدارهای صریحی نیز درباره خطرات فناوری خود داده‌اند. آنها تصریح کرده‌اند مدل‌های پیشرفته کنونی پتانسیل بالایی برای دور زدن سازوکارهای ایمنی یافته‌اند و حتی در مواردی توانسته‌اند سیستم‌های نظارتی را دستکاری یا خنثی کنند.

آنتروپیک تمرکز درآمدی را نیز از ریسک‌های خود برشمرده است. هرچند سهم هیچ مشتری واحدی در نه ماه منتهی به سپتامبر از ۱۰درصد تجاوز نکرده، اما ۲۵ درصد کل فروش شرکت تنها متکی به پنج مشتری اصلی بوده که ریسک تمرکز بر دایره‌ای محدود از متقاضیان را برجسته می‌کند.

در متن امیدنامه خاطرنشان شده است که چالش‌های پیش روی کسب‌وکار خاصیت هم‌افزایی دارند و اثر متقابل این مخاطرات می‌تواند پیامدهای منفی چندبرابری بر بنیه تجاری شرکت بگذارد.

ساختار سهامداری پیشنهادی آنتروپیک شامل پنج طبقه سهم است. برای نمونه، سهام «کلاس T» اختیار تعیین اکثریت هیات‌مدیره را به نهادی با نام «تراست منافع بلندمدت» می‌دهد و سهام «کلاس F» نیز با هدف حفظ کنترل مدیریتی، ۵۰.۱ درصد کل حق رأی را در دست هفت بنیان‌گذار اولیه نگه می‌دارد.

این استارت‌آپ سانفرانسیسکویی در فضایی پرابهام راهی بازار سرمایه می‌شود. این عرضه در شرایطی رقم می‌خورد که علاوه بر بحث داغ درباره ایمنی این فناوری، بازدهی اقتصادی سرمایه‌گذاری‌های فوق‌سنگین مبتنی بر اهرم بدهی در این حوزه با تردیدهای فزاینده‌ای روبه‌رو شده است.

احتیاط حاکم بر بازار سبب شده سرمایه‌گذاران فعلی انتظار داشته باشند آنتروپیک ارزش‌گذاری‌ای در دامنه ۱.۵ تا ۱.۷۵ تریلیون دلار را هدف بگیرد. این رقم از افت انتظارات در مقایسه با پیش‌بینی برخی حامیان مالی در ماه اوت مبنی بر ارزش‌گذاری ۲ تریلیون دلار یا بیشتر نشان دارد. بنیان‌گذاران در امیدنامه نوشته‌اند چند شریک به آنها توصیه کرده‌اند: «هرگز نگذارید ارزش شرکتتان حتی یک دلار بیشتر از ارزش واقعی‌اش باشد».

با انتشار این امیدنامه، پیش‌بینی می‌شود سهام آنتروپیک در فاصله میان انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا در ۳ نوامبر (۱۲ آبان) تا پیش از تعطیلات شکرگزاری در ۲۶ نوامبر (۵ آذر) عرضه شود. در این کارزار انتخاباتی، پیامدهای رونق هوش مصنوعی در کانون توجه رأی‌دهندگان قرار داشت. ثبت این سند احتمالا نگرانی فعالان بازار را از بسته‌شدن پنجره طلایی عرضه اولیه تا پایان سال میلادی تسکین می‌دهد.

آنتروپیک در سال جاری میلادی توانست از سایه رقیب اصلی خود یعنی اوپن‌ای‌آی خارج شود و هم در درآمدزایی و هم جذب قراردادهای سازمانی عملکرد بهتری ثبت کند. این شرکت در سال ۲۰۲۱ به دست هفت محقق سابق اوپن‌ای‌آی بنیان‌گذاری شد که پس از ناامیدی از رویکرد آزمایشگاه سم آلتمن به ایمنی هوش مصنوعی از آن جدا شده بودند.

داریو آمودی مدیرعامل آنتروپیک، هم‌راستا با چهره‌هایی چون آلتمن و ایلان ماسک، بارها بر مهار شتاب لجام‌گسیخته هوش مصنوعی برای جلوگیری از خطرات خارج شدن کنترل فناوری تاکید کرده است. ارزش‌گذاری نهایی آنتروپیک پس از رایزنی‌های گلدمن ساکس و مورگان استنلی با سرمایه‌گذاران نهادی ظرف هفته‌های آینده مشخص خواهد شد.