بازگشت بورس به رالی؟

به گزارش گروه آنلاین روزنامه دنیای اقتصاد، پس از آنکه انتشار گزارش‌های شش‌ماهه، نسبت قیمت به درآمد (P/E) بازار را به محدوده ۷.۳واحد رساند و شاخص کل به سطح حمایتی ۷میلیون و ۵۰۰هزار واحد نزدیک شد، بورس تهران بار دیگر در مسیر صعودی قرار گرفت. به این ترتیب، بازار سهام توانست جایگاه خود را در رقابت با سایر بازارهای دارایی حفظ کند. شاخص کل در هفته گذشته بار دیگر وارد کانال ۸میلیون واحد شد و حتی در جریان معاملات چهارشنبه، برای دقایقی از سقف تاریخی خود عبور کرد.

بازگشت از کف ارزندگی

بورس تهران از میانه مهرماه وارد مسیر اصلاحی شد؛ این در حالی بود که گزارش‌های شش‌ماهه و ماهانه شرکت‌ها همچنان حاوی نشانه‌های مثبتی برای فعالان بازار بود. نسبت قیمت به درآمد بازار که در ۲۱مهرماه از مرز ۱۰واحد عبور کرده بود، تا میانه آبان به ۷.۳واحد کاهش یافت؛ سطحی که اندکی پایین‌تر از میانگین تاریخی این نسبت قرار دارد. در کنار تعدیل انتظارات ارزشی، تحولات سیاسی و کاهش نسبی تنش‌ها نیز از شدت هیجانات منفی در بازار کاست. هم‌زمان، شاخص کل به محدوده حمایتی ۷.۵میلیون واحد رسید. هم‌زمانی این عوامل بنیادی و تکنیکال، زمینه بازگشت تقاضا و آغاز موج صعودی جدید در بازار سهام را فراهم کرد.

از سوی دیگر، نسبت شاخص کل به شاخص هم‌وزن در هفته‌های گذشته تا محدوده ۳.۵واحد عقب‌نشینی کرده بود. این موضوع نشان می‌داد که از ۲۱مهرماه تا نیمه آبان، سهام کوچک‌تر در مجموع عملکرد بهتری نسبت به نمادهای بزرگ و شاخص‌ساز داشته‌اند. با این حال، در هفته اخیر ورق برگشت و شاخص کل عملکرد بهتری از نماگر هم‌وزن ثبت کرد؛ موضوعی که از تقویت تقاضا در نمادهای بزرگ بازار حکایت دارد.

بازگشت سریع پول حقیقی

در شرایطی که بازار سهام به محدوده‌های پایانی اصلاح نزدیک شده بود، خروج پول حقیقی همچنان با سرعت بالایی ادامه داشت. با این حال، همزمان با تغییر روند شاخص‌ها، سرمایه‌گذاران حقیقی نیز با شتاب قابل‌توجهی به بازار بازگشتند. به‌طوری‌که حتی در روز سه‌شنبه و با نزدیک‌شدن شاخص کل به سقف تاریخی، حدود ۱۲همت پول حقیقی وارد بازار سهام شد. برآیند معاملات هفته نیز از ورود بیش از ۲۰.۵همت پول حقیقی به تالار شیشه‌ای حکایت دارد.

این جابه‌جایی نقدینگی در شرایطی رخ داد که صندوق‌های درآمد ثابت با خروج ۶.۵همت و صندوق‌های طلا نیز با خروج ۴.۶همت منابع مواجه شدند. نوسان نرخ طلای جهانی و عقب‌نشینی قیمت آن به زیر مرز ۴هزار دلار را می‌توان از جمله عوامل اثرگذار بر کاهش جذابیت کوتاه‌مدت صندوق‌های طلا دانست. به این ترتیب، در هفته گذشته بازار سهام در جذب نقدینگی حقیقی عملکرد بهتری نسبت به دو رقیب اصلی خود داشت.

با وجود بازگشت پرقدرت تقاضا، قرارگرفتن شاخص کل در محدوده سقف تاریخی می‌تواند زمینه‌ساز نوسانات و اصلاح‌های مقطعی شود. از سوی دیگر، ارزش دلاری بازار سهام نیز در محدوده ۱۰۷میلیارد دلار قرار دارد؛ سطحی که بازار در تیرماه و مهرماه امسال نیز در حوالی آن با اصلاح موقت مواجه شده بود. بنابراین، تداوم مسیر صعودی را نمی‌توان بدون در نظر گرفتن احتمال افزایش عرضه‌ها ارزیابی کرد. با این حال، نسبت قیمت به درآمد پایین، انتظارات مثبت نسبت به گزارش‌های مالی پیش‌رو و چشم‌انداز نه‌چندان روشن برخی بازارهای رقیب، همچنان از ظرفیت بازار سهام برای حفظ موقعیت رقابتی خود در میان‌مدت حمایت می‌کنند.