خبرگزاری علت
بورس24 : علی اسکینی، مدیر سرمایه‌گذاری تامین سرمایه نوین، در گفت‌وگوی آنلاین بورس24 با بررسی وضعیت بازار سرمایه، چشم‌انداز صنایع بورسی و فرصت‌های سرمایه‌گذاری، ارزش دلاری بازار را حدود 103 میلیارد دلار اعلام کرد و گفت: بازار در محدوده‌ای قرار دارد که نه می‌توان آن را بسیار ارزنده دانست و نه گران ارزیابی کرد. به گفته وی، انتشار گزارش‌های شش‌ماهه شرکت‌ها و تحولات سیاسی از مهم‌ترین عوامل اثرگذار بر مسیر آتی بورس خواهند بود.
بازدهی 70 درصدی بورس در سه ماه اخیر
وی افزود: در سه ماه اخیر، شاخص کل بورس حدود 70 درصد، دلار 35 درصد و طلا 45 درصد بازدهی داشته‌اند. بهبود شرایط بنیادی شرکت‌ها، افزایش نرخ فروش محصولات، کاهش فاصله نرخ دلار آزاد و نیما و تعدیل نسبی برخی ریسک‌های سیاسی از عوامل رشد بازار بوده‌اند.
اسکینی با اشاره به ارزش دلاری بازار سرمایه بیان کرد: کف و سقف محدوده اخیر ارزش دلاری بازار به‌ترتیب حدود 80 و 110 میلیارد دلار بوده است و بازار اکنون در محدوده میانی این بازه قرار دارد. همچنین با انتشار گزارش‌های شش‌ماهه، نسبت‌های ارزش‌گذاری شرکت‌ها و بازار می‌توانند تغییر کنند.
دو سناریوی سیاسی پیش روی بورس
وی افزود: مسیر آینده بازار سرمایه به دو سناریوی اصلی بستگی دارد. در صورت توافق سیاسی، احتمال اصلاح کوتاه‌مدت دلار و رشد اولیه بورس وجود دارد؛ اما در بلندمدت، کاهش انتظارات تورمی می‌تواند رفتار سرمایه‌گذاران را تغییر دهد.
مدیر سرمایه‌گذاری تامین سرمایه نوین ادامه داد: در مقابل، تداوم شرایط فعلی و محدودیت‌های تجاری، به‌ویژه با نزدیک شدن به زمستان، می‌تواند صنایع بزرگ را با چالش‌هایی مانند قطعی گاز، اختلال در صادرات و تامین مواد اولیه مواجه کند.
وی تاکید کرد: در چنین شرایطی، انتخاب سهم اهمیت بیشتری پیدا می‌کند و شرکت‌هایی که فروش داخلی مناسبی دارند و کمتر در معرض اختلالات صادراتی و تامین مواد اولیه هستند، می‌توانند عملکرد بهتری داشته باشند. در صورت تشدید محدودیت‌ها نیز احتمال افت بیشتر ارزش دلاری بازار وجود دارد.
تنوع‌بخشی به سبد سرمایه‌گذاری در شرایط پرریسک
اسکینی افزود: گزارش‌های شش‌ماهه و ماهانه شرکت‌ها در کوتاه‌مدت بر روند بازار اثرگذار خواهند بود؛ با این حال، تحولات سیاسی همچنان مهم‌ترین عامل تعیین‌کننده مسیر بورس است.
وی رویکرد محتاطانه، تنوع‌بخشی میان سهام، دلار و طلا و جابه‌جایی حدود 10 تا 15 درصد از سبد سرمایه‌گذاری متناسب با فرصت‌های بازار را قابل بررسی دانست. به گفته وی، استفاده از ابزارهای اهرمی نیز می‌تواند مدنظر باشد، البته با توجه به ریسک بالاتر این ابزارها.
کدام نمادهای پالایشی جذاب‌ترند؟ ابهام در مصوبه و تفاوت سودآوری شرکت‌ها
اسکینی در ادامه با اشاره به وضعیت صنعت پالایش گفت: با انتشار مصوبه جدید پالایشی‌ها، کاهش 2 تا 3 دلاری کرک‌اسپردها مطابق انتظار بازار بود؛ اما ابهامات بند 7 درباره شرایط اضطرار و نحوه محاسبه نرخ ارز همچنان بر برآورد سودآوری شرکت‌ها اثرگذار است.
وی افزود: بررسی شفاف‌سازی‌ها نشان می‌دهد شرکت‌هایی مانند شبندر، شتران و شاوان در محاسبات خود مفروضات متفاوتی درباره نرخ ارز در نظر گرفته‌اند. از این رو، روشن‌شدن جزئیات مصوبه و نحوه اجرای آن برای ارزیابی دقیق‌تر سودآوری شرکت‌ها اهمیت دارد.
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: نسبت قیمت به سود صنعت پالایش در سناریوهای مختلف حدود 2.5 تا 5 واحد برآورد می‌شود و گزارش‌های شش‌ماهه این صنعت نیز می‌توانند مطلوب باشند.
وی با اشاره به گزینه‌های این گروه اظهار کرد: پالایش نفت تبریز به‌دلیل شرایط بنیادی و احتمال عرضه پتروشیمی تبریز مورد توجه قرار گرفته است. همچنین ارزش‌گذاری جذاب برخی نمادهای پالایشی می‌تواند فرصت‌هایی برای سرمایه‌گذاران ایجاد کند؛ هرچند تصمیم‌گیری نهایی به شفاف‌شدن آثار مصوبه بر سود شرکت‌ها بستگی دارد.
بازگشت رقابت به بورس کالا؛ چشم‌انداز مثبت سیمانی‌ها در پاییز
اسکینی با بررسی وضعیت صنعت سیمان اظهار کرد: از ابتدای مهرماه، رقابت در بورس کالا دوباره به این صنعت بازگشته و قیمت‌ها روند صعودی گرفته‌اند؛ به‌طوری‌که میانگین قیمت‌ها در هفته گذشته حدود 4 درصد افزایش یافته و رقابت در برخی شرکت‌ها به 6 درصد رسیده است.
وی افزود: در تابستان، قطعی برق و محدودیت رقابت در بورس کالا مانع رشد متناسب قیمت‌ها شده بود؛ در حالی که هزینه‌هایی مانند گاز، دستمزد و حمل‌ونقل افزایش پیدا کرده بودند. با بازگشت رقابت و تعدیل فشار هزینه‌ها، انتظار می‌رود گزارش‌های پاییز صنعت سیمان عملکرد مطلوبی داشته باشند.
این مدیر سرمایه‌گذاری ادامه داد: با توجه به میانگین P/E حدود 4 واحدی این صنعت، جریان نقدی مناسب و ظرفیت صادراتی برخی شرکت‌ها، سیمانی‌ها همچنان گزینه‌های جذابی برای بررسی هستند. در این میان، سخوز، سبهان، سپاها، سرود و ساروم از جمله نمادهای مورد توجه‌اند؛ هرچند انتخاب نهایی باید با درنظرگرفتن قیمت روز، عملکرد بنیادی و میزان رشد اخیر هر سهم انجام شود.
جذابیت گروه غذایی با P/E حدود 4؛ رشد نرخ فروش و گزارش‌های قوی
اسکینی در تشریح وضعیت گروه غذایی گفت: گزارش‌های منتشرشده شرکت‌های این گروه در کدال فراتر از انتظار بوده و بسیاری از شرکت‌ها توانسته‌اند رشد هزینه‌ها را با افزایش نرخ فروش جبران کنند. به‌طوری‌که نرخ فروش برخی محصولات نسبت به سال گذشته حدود 200 درصد رشد داشته است.
وی افزود: این موضوع باعث شده کاهش مقدار تولید و فروش، اثر کمتری بر عملکرد مالی شرکت‌ها بگذارد. با توجه به میانگین P/E حدود 4 واحدی، ریسک نسبتا پایین‌تر این صنعت و تقاضای پایدار برای محصولات غذایی، این گروه همچنان گزینه‌های جذابی برای بررسی دارد.
وی در معرفی نمادهای مورد توجه این گروه اظهار کرد: غمایه، غپینو، غدشت، آردینه، کوچین و عالیس از جمله نمادهای قابل بررسی هستند. همچنین در گروه زراعت و قند و شکر، با توجه به فصل برداشت چغندرقند در مهر و آبان، برخی شرکت‌ها می‌توانند از شرایط عملیاتی مناسبی برخوردار شوند که قشرین از جمله آن‌هاست.
دارویی‌ها در انتظار گزارش‌های شش‌ماهه؛ کدام نمادها قابل بررسی‌اند؟
این کارشناس بازار سرمایه با اشاره به افزایش تقاضا برای سهام دارویی افزود: با وجود منفی‌بودن بازار، از روز گذشته تقاضا برای سهام این گروه افزایش یافته است؛ موضوعی که می‌تواند ناشی از انتظار برای انتشار گزارش‌های شش‌ماهه مطلوب باشد. برآوردهای اولیه از سودآوری شرکت‌ها نیز از عملکرد قابل‌توجه آن‌ها حکایت دارد.
وی ادامه داد: میانگین P/E دارویی‌ها حدود 3.4 واحد برآورد می‌شود؛ هرچند رشد قابل‌توجه قیمت سهام در ماه‌های اخیر و تقسیم سود نقدی محدود برخی شرکت‌ها، از جمله نکاتی است که باید در ارزیابی این گروه مدنظر قرار گیرد.
اسکینی در ادامه به نمادهای قابل بررسی اشاره کرد و گفت: دتماد، کاسپین، دقاضی، دارو، دسبحان و تیپیکو از جمله گزینه‌های مورد توجه هستند. همچنین در گروه شیمیایی، شکام با توجه به ماهیت دلاری فعالیت‌ها، مزیت‌های رقابتی و برآورد سود حدود 4 تا 4.5 همتی، از منظر ارزش‌گذاری قابل‌توجه ارزیابی می‌شود.
تجدید ارزش سرمایه‌گذاری‌ها؛ فرصتی برای تغییر برآورد سود شرکت‌ها
اسکینی با اشاره به ظرفیت ناشی از به‌روزرسانی ارزش دارایی‌های مالی شرکت‌ها اظهار کرد: با آغاز سال مالی جدید از ابتدای فروردین 1405، نحوه انعکاس ارزش سرمایه‌گذاری‌های کوتاه‌مدت و دارایی‌های سریع‌المعامله برخی شرکت‌ها می‌تواند بر صورت‌های مالی آن‌ها اثر قابل‌توجهی بگذارد.
وی افزود: در مواردی که این دارایی‌ها پیش‌تر به بهای تمام‌شده ثبت شده‌اند، به‌روزرسانی ارزش آن‌ها می‌تواند به شناسایی سود و کاهش نسبت P/E منجر شود. این موضوع در برخی شرکت‌های سرمایه‌گذاری، از جمله وهامون و وبهمن، مورد توجه بازار قرار گرفته است.
این مدیر سرمایه‌گذاری ادامه داد: شرکت‌هایی مانند الماس که هنوز صورت‌های مالی مربوط را منتشر نکرده‌اند نیز ممکن است با انعکاس ارزش روز دارایی‌های خود، با تغییر در برآورد سودآوری مواجه شوند. این ظرفیت در بانک‌ها و شرکت‌های تامین سرمایه نیز می‌تواند اهمیت داشته باشد.
وی تاکید کرد: اثر نهایی این تغییرات به نوع دارایی‌ها، استاندارد حسابداری مربوط و نحوه انعکاس تغییر ارزش در صورت‌های مالی بستگی دارد و لزوما تمام افزایش ارزش به‌عنوان سود شناسایی نمی‌شود. بنابراین، بررسی ترکیب دارایی‌ها، مبنای ارزش‌گذاری و زمان انعکاس آن در گزارش‌های مالی برای شناسایی فرصت‌های احتمالی بازار ضروری است.
پتروشیمی‌ها زیر فشار خوراک و افت قیمت‌های جهانی
اسکینی با بررسی شرایط صنعت پتروشیمی گفت: وضعیت پتروشیمی‌های گازمحور، به‌ویژه اوره‌سازها و متانولی‌ها، همچنان نامطلوب است. بالا بودن هزینه خوراک و افت قیمت‌های جهانی، حاشیه سود این شرکت‌ها را تحت فشار قرار داده است.
وی افزود: حتی در صورت توافق سیاسی نیز بهبود شرایط این شرکت‌ها به گشایش‌های عملیاتی و تجاری نیاز دارد. در مقابل، برخی پتروشیمی‌های خوراک مایع مانند نوری و بوعلی نیز به‌دلیل ابهامات مربوط به نرخ خوراک و شرایط صادرات، نیازمند شفاف‌سازی هستند.
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: در میان شرکت‌های پلیمرمحور، گزینه‌هایی مانند آریا، جم و جم‌پیلن از منظر تولید و فروش قابل بررسی‌اند؛ هرچند وضعیت هر شرکت به ترکیب خوراک، ظرفیت عملیاتی و امکان صادرات بستگی دارد.
وی تصریح کرد: با توجه به ابهام در پایداری سودآوری برخی شرکت‌ها و تغییرات متغیرهای جهانی، انتخاب در صنعت پتروشیمی نیازمند احتیاط و بررسی دقیق‌تر صورت‌های مالی است.
ظرفیت سودآوری بیمه‌ها از محل سرمایه‌گذاری؛ چرا بازار استقبال نمی‌کند؟
اسکینی در ادامه به وضعیت شرکت‌های بیمه و تامین سرمایه اشاره کرد و گفت: عملیات بیمه‌گری به‌تنهایی در برخی شرکت‌ها با زیان همراه است، اما سرمایه‌گذاری منابع جذب‌شده در دارایی‌هایی مانند طلا، اوراق بهادار و سهام می‌تواند به بهبود عملکرد مالی آن‌ها کمک کند.
وی افزود: با اعمال استانداردهای حسابداری مربوط به سرمایه‌گذاری‌ها، بخشی از آثار این عملکرد در صورت‌های مالی منعکس خواهد شد؛ با این حال، سهام شرکت‌های بیمه و تامین سرمایه در شرایط فعلی چندان مورد استقبال بازار نیستند.
وی ادامه داد: به نظر می‌رسد نقدینگی بیشتر به سمت نمادهای شناخته‌شده‌تر و پرمعامله، مانند فملی، حرکت کرده و شرکت‌های سرمایه‌گذاری و تامین سرمایه سهم کمتری از توجه بازار دارند.
این مدیر سرمایه‌گذاری خاطرنشان کرد: عملکرد مناسب پرتفوی سرمایه‌گذاری می‌تواند زمینه بهبود سودآوری این شرکت‌ها را فراهم کند، اما شناسایی این ظرفیت در قیمت سهام به شرایط بازار، نقدشوندگی و میزان توجه سرمایه‌گذاران نیز بستگی دارد.
روانکار؛ عملکرد بنیادی قوی در کنار بازدهی قابل‌توجه
اسکینی با اشاره به وضعیت روانکار گفت: این سهم با وجود عملکرد بنیادی مطلوب و گزارش‌های مالی قوی، در ماه‌های اخیر بازدهی قابل‌توجهی ثبت کرده است؛ به‌طوری‌که بازدهی آن در یک ماه حدود 30 درصد، سه ماه 100 درصد، شش ماه 308 درصد و یک سال 380 درصد بوده است.
وی افزود: با این حال، نسبت P/E سهم همچنان کمتر از 5 واحد برآورد می‌شود و در صورت اصلاح قیمت، روانکار می‌تواند دوباره گزینه‌ای قابل بررسی باشد.
وی در ادامه با اشاره به شپاکسا اظهار کرد: این شرکت با وجود عملکرد قوی تیم اجرایی، از منظر بازدهی بازار عقب مانده است؛ موضوعی که می‌تواند تحت تاثیر ساختار حاکمیت شرکتی و عوامل مرتبط با آن باشد.
مرور صنایع و نمادهای مورد توجه؛ از سیمانی‌ها تا فلزات رنگی
اسکینی در جمع‌بندی بررسی صنایع مختلف بازار سرمایه گفت: در صندوق پالایش و سایر نمادهای بررسی‌شده، فعلا مشکل خاصی مشاهده نمی‌شود. در گروه سیمانی نیز سپاهان، سرود و سایر نمادهای این گروه بررسی شده‌اند و ارزیابی کلی مثبت است.
وی افزود: در گروه کاشی و سرامیک نیز شرایط بد نیست و الوند می‌تواند گزینه مناسبی باشد؛ هرچند حافظ از نظر سهامداری شرایط ضعیف‌تری دارد.
این مدیر سرمایه‌گذاری ادامه داد: در گروه غذایی، نمادهایی مانند غپینو، ذرت، آردینه و کوچین مورد بررسی قرار گرفته‌اند. در گروه دامپروری نیز زملارد که پیش‌تر معرفی شده بود، همچنان گزینه قابل‌توجهی است.
وی درباره گروه دارویی اظهار کرد: ارزیابی کلی نسبت به بخش عمده نمادهای این گروه مثبت است و دسبحان، دتماد، دارو، دقاضی، تیپیکو، کاسپین، دالبر، زاگرس و دسینا از جمله نمادهای مورد بررسی هستند.
اسکینی افزود: در پتروشیمی‌ها، تمرکز اصلی بر شرکت‌های دارای خوراک مایع است. در گروه سرمایه‌گذاری نیز الماس و سایر نمادهای مطرح‌شده قابل بررسی‌اند و در گروه بانکی هم فعلا مسئله خاصی مشاهده نمی‌شود.
وی در پایان با اشاره به گروه فلزات غیرآهنی و رنگی گفت: نمادهایی مانند فجام، نیروترانس، فسوز، فایرا و آلومینا، با توجه به وابستگی این شرکت به صنعت آلومینیوم، از گزینه‌های مورد بررسی هستند.
منبع: بورس۲۴
نظر شما