بورس24 : رشد قابل‌توجه سهام دارویی در ماه‌های ابتدایی سال، بیش از آنکه حاصل افزایش مقدار تولید و فروش باشد، از محل اصلاح نرخ محصولات و بهبود سودآوری شرکت‌ها رقم خورده است؛ روندی که با نزدیک شدن به پایان اثر افزایش نرخ‌های قبلی، می‌تواند در ادامه سال با شیب ملایم‌تری دنبال شود. در این میان، صدور مجوزهای جدید افزایش نرخ و ظرفیت شرکت‌ها برای رشد مقداری تولید و فروش، دو عامل تعیین‌کننده در چشم‌انداز آینده این صنعت خواهند بود.

محمد طاهری، مدیر صندوق سرمایه‌گذاری بخشی دارویی کیان، با اشاره به عملکرد مثبت سهام دارویی از ابتدای سال به بورس24 گفت: سهام این صنعت از ابتدای سال تاکنون حدود 90 تا 100 درصد بیشتر از شاخص کل بازدهی داشته‌اند. دلیل اصلی این عملکرد، رشد تدریجی و مستمر فروش ماهانه شرکت‌ها و بهبود سودآوری در فصل بهار و تابستان نسبت به مدت مشابه سال گذشته بوده است.

رشد فروش دارویی‌ها؛ نتیجه افزایش نرخ‌ها

وی افزود: بازار انتظار داشت روند رشد فروش و سودآوری شرکت‌های دارویی ادامه‌دار باشد. بخش قابل‌توجهی از این رشد ناشی از افزایش نرخ محصولات در ابتدای سال بود؛ به‌طوری‌که نرخ‌های جدید در فروش‌های بهار و تابستان شرکت‌ها اثرگذار شد. با این حال، از آن مقطع به بعد افزایش نرخ قابل‌توجهی در محصولات دارویی اتفاق نیفتاده و عمده مجوزهای افزایش نرخ در ماه دوم سال صادر شده است.

طاهری با بیان اینکه افزایش نرخ‌های ابتدای سال تا حد زیادی در قیمت سهام منعکس شده است، اظهار کرد: با وجود اینکه شرکت‌های دارویی در سال جاری افزایش نرخ‌های قابل‌توجهی، در حدود 140 تا 150 درصد در برخی محصولات، دریافت کردند، مقدار فروش شرکت‌ها نسبت به سال گذشته تغییر چشمگیری نداشته است. بنابراین بخش عمده رشد اسمی درآمدها از محل افزایش نرخ بوده و نه رشد مقدار تولید و فروش.

افزایش نرخ جدید؛ شرط تداوم رشد دارویی‌ها

مدیر صندوق سرمایه‌گذاری بخشی دارویی کیان ادامه داد: افزایش نرخ‌های قبلی تا حد زیادی در قیمت سهام لحاظ شده و تداوم رشد صنعت به صدور مجوزهای جدید وابسته است. آنچه در حال حاضر شنیده می‌شود، افزایش سخت‌گیری مراجع نظارتی در خصوص افزایش نرخ محصولات دارویی و ورود این نهادها به موضوع است که فعلا روند صدور مجوزها را با محدودیت مواجه کرده است.

وی تصریح کرد: با توجه به اینکه آخرین افزایش نرخ‌های عمده صنعت با نرخ دلار حدود 130 تا 140 هزار تومانی اعمال شده و از آن زمان تاکنون نرخ ارز و بهای تمام‌شده شرکت‌ها افزایش یافته است، به نظر می‌رسد در ادامه سال و اوایل سال آینده، اعمال موج دیگری از افزایش نرخ‌ها اجتناب‌ناپذیر باشد. طی دو سال اخیر نیز سیاست‌گذار با رویکرد حمایتی تلاش کرده است افزایش بهای تمام‌شده و هزینه‌های شرکت‌های دارویی را از طریق اصلاح نرخ فروش جبران کند.

شیب رشد دارویی‌ها در ادامه سال ملایم‌تر می‌شود

طاهری در پاسخ به پرسشی درباره چشم‌انداز سهام دارویی در بازار سرمایه گفت: به نظر می‌رسد شیب رشد این صنعت در ادامه سال نسبت به ماه‌های ابتدایی سال ملایم‌تر باشد. البته این به معنای پایان روند صعودی سهام دارویی نیست، اما احتمالا این گروه در مقایسه با کلیت بازار بازدهی کمتری خواهد داشت. با این حال، در صورت اعمال افزایش نرخ‌های جدید، امکان جبران بخشی از عقب‌ماندگی و حتی کسب بازدهی متناسب با شاخص بازار وجود دارد.

سود سهام دریافتنی؛ چالش پنهان صندوق‌های دارویی

مدیر صندوق سرمایه‌گذاری بخشی دارویی کیان در ادامه به یکی از چالش‌های فعالیت صندوق‌های سرمایه‌گذاری در صنعت دارو اشاره کرد و گفت: علاوه بر هزینه‌های متعارف صندوق‌ها، از جمله کارمزد مدیریت و سایر هزینه‌های عملیاتی، مسئله عدم انتفاع به‌موقع از سود سهام دریافتنی، یکی از مهم‌ترین چالش‌های صندوق‌های متمرکز بر صنعت دارو است.

وی افزود: در ابتدای سال حدود 7 درصد از منابع صندوق به سود سهام دریافتنی از محل تقسیم سود شرکت‌های دارویی در مجامع اختصاص داشت. از آنجا که جریان نقدینگی در صنعت دارو با محدودیت مواجه است و دوره وصول مطالبات شرکت‌ها طولانی است، پرداخت سود سهام نیز با تاخیر انجام می‌شود و این موضوع به سهامداران شرکت‌ها، از جمله صندوق‌های سرمایه‌گذاری، منتقل می‌شود.

طاهری ادامه داد: در شرایطی که شاخص صنعت می‌تواند بازدهی 200 تا 250 درصدی را تجربه کند، بلوکه ماندن حدود 7 درصد از منابع صندوق در قالب سود سهام دریافتنی که زمان وصول آن مشخص نیست، می‌تواند به‌تنهایی موجب عقب‌ماندگی قابل‌توجه صندوق از شاخص شود.

وی خاطرنشان کرد: با وجود تمام این هزینه‌ها و محدودیت‌ها، صندوق سرمایه‌گذاری بخشی دارویی کیان نه‌تنها موفق شده بازدهی معادل شاخص صنعت دارو کسب کند، بلکه حدود 15 درصد نیز عملکرد بهتری نسبت به شاخص داشته است. همچنین عملکرد این صندوق در مقایسه با سایر صندوق‌های فعال در بخش دارویی نیز مطلوب بوده است.

شرکت‌های دارویی دارای طرح توسعه در اولویت سرمایه‌گذاری

محمد طاهری در بخش دیگری از صحبت‌های خود با اشاره به اهمیت انتخاب سهام در صنعت دارو گفت: توصیه ما به سرمایه‌گذاران این است که از این پس در انتخاب سهام دارویی صرفا به افزایش نرخ محصولات توجه نکنند و شرکت‌هایی را در اولویت قرار دهند که از ظرفیت رشد مقداری تولید و فروش برخوردارند.

وی افزود: شرکت‌هایی که طرح‌های توسعه دارند، در حال افزایش ظرفیت تولید هستند یا محصولات جدیدی به سبد فروش خود اضافه می‌کنند، از پتانسیل بیشتری برای رشد واقعی درآمد و سودآوری برخوردارند.

طاهری در همین رابطه به شرکت‌هایی مانند دلقما، دالبر و کیمازی اشاره کرد و گفت: این شرکت‌ها از جمله مجموعه‌هایی هستند که به واسطه طرح‌های توسعه خود می‌توانند در آینده رشد مقداری تولید و فروش را تجربه کنند. از این منظر، شرکت‌های دارای طرح توسعه و ظرفیت افزایش تولید، در مقایسه با شرکت‌هایی که رشد درآمد آنها صرفا به افزایش نرخ وابسته است، از جذابیت بیشتری برخوردارند.

منبع: بورس۲۴